Gaceta Crítica

Dean Baker (CEPR -Washington EEUU-), 9 de Junio de 2026

Monitor de burbujas de IA

¿Existe una burbuja de IA? Algunos indicadores clave apuntan a que sí, y cuando las burbujas estallan, pueden producirse fuertes conmociones en los mercados inmobiliario y laboral que perduran durante años. Este informe semanal comparará las tendencias actuales de Wall Street con los promedios históricos.

El panorama general

La economía estadounidense ha sufrido dos grandes burbujas en las últimas tres décadas. Hay indicios de que nos encontramos en medio de una tercera.

A finales de la década de 1990 se produjo una burbuja tecnológica, impulsada en gran medida por el entusiasmo ante el potencial de Internet. Esto elevó los precios de las acciones a un valor máximo de 43,8 veces las ganancias (conocido como ratio precio-beneficio o P/E), según los cálculos del economista ganador del Premio Nobel Robert Shiller.

Esta burbuja comenzó a estallar en marzo de 2000. El S&P perdió casi el 50 por ciento de su valor en su punto más bajo dos años y medio después, en octubre de 2002. El NASDAQ, que incluía a todas las principales empresas tecnológicas, perdió casi el 80 por ciento de su valor durante este período.

El estallido de la burbuja supuso un duro golpe para la economía y el mercado laboral. Medida en términos de producción, la recesión que se produjo en 2001 a raíz del colapso fue relativamente leve, pero medida en términos de empleo, fue enorme. El crecimiento del empleo se tornó negativo en marzo de 2001.

La economía tardó cuatro años completos en recuperar los empleos perdidos. Este fue el período más largo sin crecimiento del empleo desde la Gran Depresión. La debilidad del mercado laboral también puso fin al fuerte crecimiento de los salarios reales de finales de la década de 1990, ya que el salario medio real aumentó menos del 1,5 por ciento entre 2001 y 2007, cuando se produjo la siguiente recesión.

El colapso de la burbuja inmobiliaria

La recuperación tras el estallido de la burbuja tecnológica fue impulsada por el crecimiento de una enorme burbuja inmobiliaria, ya que los precios de la vivienda, ajustados a la inflación, aumentaron un 70 % entre 1996 y 2006, después de haberse mantenido prácticamente estables durante el siglo anterior. Entre 2007 y 2010, la mayor parte de este aumento se revirtió.

Las consecuencias fueron enormes. La construcción residencial, que alcanzó su máximo en 2005 con un 6,7 % del PIB, se redujo a tan solo un 2,4 % en 2010. Esta caída de 4,3 puntos porcentuales del PIB equivaldría a una pérdida de más de 1,3 billones de dólares en demanda anual en la economía actual. La pérdida de billones de dólares en patrimonio inmobiliario también frenó el consumo.

El impacto en la economía fue enorme, ya que el crecimiento del PIB fue prácticamente nulo en 2008 y la economía se contrajo un 2,7 por ciento en 2009. La tasa de desempleo alcanzó un máximo del 10,0 por ciento en octubre de 2009. La creación de empleo entre 2008 y 2010 fue más de 12 millones inferior a las previsiones. Millones de personas también perdieron sus hogares.

Reventar burbujas es un asunto importante.

Es importante tener en cuenta esta historia reciente al analizar la burbuja de la IA. Podría decirse que esta burbuja es incluso mayor en relación con la economía que la burbuja tecnológica cuando alcanzó su punto máximo en el año 2000. Según los cálculos de Shiller, el PER (relación precio-beneficio) del mercado bursátil, de 39,6, es ligeramente inferior al de su máximo en 2000. Sin embargo, los beneficios después de impuestos representan casi el doble del PIB que en 2000. Esto significa que el valor del mercado bursátil en relación con la economía es casi el doble que en el punto álgido de la burbuja tecnológica.

El valor actual de todas las acciones corporativas ronda los 80 billones de dólares, más de 2,5 veces el PIB. Si la relación precio-beneficio (PER) volviera a su promedio a largo plazo, ligeramente inferior a 20, se destruirían cerca de 40 billones de dólares en riqueza bursátil, un promedio de casi 300.000 dólares por hogar. Si la PER volviera a su promedio a largo plazo, y la participación de las ganancias después de impuestos en el PIB también descendiera hasta alcanzar el nivel de hace un cuarto de siglo, la pérdida de riqueza sería aún mayor.

Es imposible predecir el momento exacto en que una burbuja estallará. Un cuarto de siglo después, aún no se ha podido identificar ningún evento que provocara el colapso de la burbuja tecnológica de los años noventa. Tampoco está claro qué causó que la burbuja inmobiliaria dejara de crecer y comenzara a desinflarse.

Teniendo esto en cuenta, es posible rastrear la burbuja, observando el crecimiento de los precios de las acciones más importantes y las variaciones en su PER (relación precio-beneficio). Esto es lo que hará semanalmente el Monitor de Burbujas con IA.

Figura 1

Figura 2