Gaceta Crítica

Instituto Tricontinental, 22 de Abril de 2026

La guerra ilegal de Estados Unidos e Israel contra Irán está dejando al descubierto el complejo entramado petróleo-dólar-Wall Street que vincula el petróleo, los mercados financieros y el poder del dólar, con consecuencias que van mucho más allá de la región.

Bahman Mohasses (Irán), Sin título , 1968.

Mientras usted y yo nos preocupamos por cómo la guerra y la inflación afectarán a nuestras familias y naciones, los operadores de bonos están absortos en las cifras de sus pantallas, calculando qué podría suceder con instrumentos financieros aparentemente complejos. Su trabajo consiste en proteger el patrimonio de los ricos. Durante los últimos cincuenta años, la relativa estabilidad del dólar estadounidense —sobre todo la representada por los títulos del Tesoro de EE. UU.— se ha basado en parte en lo que se conoce como el sistema del «petrodólar».

Cuando los precios del petróleo son relativamente estables, los costos de producción y transporte son más predecibles, la inflación es más fácil de contener y los precios de los bonos y otros activos financieros tienen menos probabilidades de fluctuar drásticamente. En tales condiciones, los ricos pueden multiplicar su riqueza ficticia con mayor confianza. A pesar de la existencia del cártel petrolero de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) desde 1960, Estados Unidos continúa condicionando las condiciones en las que se transporta, se fija el precio y se paga gran parte del petróleo mundial mediante su monopolio de la violencia: asegurando puntos estratégicos y estados clientes con sus bases y flotas, y utilizando sanciones para dificultar el aseguramiento, la financiación, el transporte y la liquidación financiera de las ventas de petróleo que involucran a estados o empresas objetivo. Los golpes de Estado y las guerras también sirven para disciplinar a los estados que buscan un control excesivo sobre sus propios recursos o que desean salirse de este orden centrado en el dólar.

La inflación —un aumento sostenido de los precios durante un período prolongado— es el enemigo de la riqueza financiera, ya que deprecia el poder adquisitivo de los activos financieros. Dado que la economía mundial depende de la energía derivada del petróleo, un aumento en los precios del petróleo conlleva un aumento en el precio de todas las demás materias primas y en el costo total de producción y transporte, lo que reduce el valor de los bonos y otros activos financieros que dependen de una baja inflación. Por lo tanto, quienes poseen riqueza financiera tienden a favorecer políticas que frenen la inflación mediante la austeridad, una política fiscal restrictiva y manteniendo bajos los precios del petróleo —y, por consiguiente, los costos de producción, incluidos los salarios—. Los ricos prefieren mantener activos que sean estables en relación con los precios de las materias primas y los salarios, razón por la cual el dólar estadounidense ha sido su moneda preferida para mantener la riqueza y denominar las principales deudas y contratos. Al deslocalizar la producción a países más pobres, Estados Unidos ha mantenido bajos los niveles salariales y la inflación en su territorio y ha preservado el poder adquisitivo del dólar estadounidense. Si bien ha habido momentos de crisis, ninguna otra moneda se ha acercado a reemplazar la primacía del dólar estadounidense, ya que ningún otro Estado combina el alcance militar, el poder de sanción, las redes de alianzas y la profundidad financiera necesarios para controlar los precios de materias primas clave como el petróleo.

Los operadores de bonos y sus clientes están preocupados porque Irán ya ha demostrado su capacidad para restringir el paso por el estrecho de Ormuz, desafiando así la capacidad de Washington para controlar el movimiento del petróleo que transita por ese punto estratégico: más de una quinta parte del total mundial. En 2025, aproximadamente 21 millones de barriles diarios transitaron por el estrecho a un precio promedio de 69 dólares por barril , lo que representó alrededor de 530 mil millones de dólares anuales. El mercado petrolero mundial se valora entre 2 y 3 billones de dólares al año. Una parte significativa de esta enorme reserva se ha reinvertido tradicionalmente en bonos del Tesoro estadounidense y activos financieros denominados en dólares. Si Washington ya no puede garantizar las condiciones de tránsito de ese petróleo y, peor aún, si una mayor parte de los ingresos se mantiene en monedas distintas al dólar (como el yuan chino, la moneda de liquidación preferida por Irán), esto provocará una gran turbulencia en el mercado de bonos denominados en dólares, que es el núcleo del sistema financiero global.

Zhao Dewei / 赵德伟 (China), Mercado Nocturno , 2013.

Quienes no sean especialistas en la materia quizás se pregunten: ¿qué es exactamente el mercado de bonos? ¿Qué es un bono denominado en dólares? ¿Qué es el petrodólar o el petroyuan? ¿Cómo funciona todo este sistema? Los mercados financieros son conceptualmente sencillos, pero operativamente complejos, y a menudo resultan opacos debido a la jerga técnica que los caracteriza y a que los agentes especializados parecen interpretar y actuar basándose en expectativas abstractas y precios relativos.

Este boletín informativo es una introducción a algunos de los conceptos clave necesarios para comprender el sistema financiero global en el contexto de la guerra ilegal librada por Estados Unidos e Israel contra Irán. Para el especialista, las respuestas a las preguntas que siguen pueden resultar demasiado simplistas, mientras que para el lector general, algunas cuestiones conceptuales podrían quedar sin respuesta completa. Ese es el límite de cualquier introducción, así que les pedimos disculpas de antemano.

Mohammad Ariyaei (Irán), Jardín de los Ángeles , 2023.

1. ¿Qué son los bonos? Los bonos son una categoría de título de deuda: un instrumento financiero negociable. Un bono se entiende mejor como un derecho (o pagaré) sobre un flujo futuro de pagos. Cuando se emite un bono, se trata de un préstamo que un inversor otorga a un prestatario, generalmente un gobierno o una corporación. A cambio, el prestatario se compromete a pagar intereses a intervalos regulares (llamados cupones) y a devolver el capital inicial (llamado principal) en una fecha futura determinada (llamada vencimiento). Por ejemplo, si un gobierno emite un bono a 10 años por $1,000 con un interés del 4%, el comprador entrega al gobierno $1,000 por adelantado, recibe $40 al año en intereses y recupera los $1,000 después de diez años. Si el tenedor del bono no desea esperar hasta el final, puede venderlo a otra persona en el mercado secundario. En resumen: los bonos son una forma de capital ficticio o que genera intereses: derechos legales sobre ganancias futuras o ingresos fiscales, en lugar de la propiedad de los activos productivos en sí mismos. A diferencia de los bonos, las acciones representan participaciones en una empresa. Los accionistas pueden recibir dividendos (que no están garantizados) y el valor de sus acciones puede fluctuar según el desempeño de la empresa, pudiendo llegar a perder todo su valor. Los bonos suelen ofrecer menores rendimientos con menor riesgo que las acciones, mientras que estas últimas conllevan mayor riesgo pero ofrecen un mayor potencial de rentabilidad.
2. ¿Qué es el mercado de bonos? El mercado de bonos es donde los gobiernos y las corporaciones emiten y negocian bonos. No existe un mercado único, ya que el mercado de bonos está descentralizado. La mayoría de los bonos se negocian directamente entre bancos, inversores institucionales e inversores individuales a través de los principales centros financieros como Nueva York, Londres, Tokio, Hong Kong y Frankfurt. El mercado de bonos en dólares se compone de bonos emitidos en dólares estadounidenses, principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. y otros bonos denominados en dólares emitidos por corporaciones y gobiernos fuera de Estados Unidos. Los bonos del Tesoro de EE. UU. son bonos emitidos por el gobierno estadounidense. Incluyen letras (deuda a corto plazo con vencimiento inferior a un año), pagarés (deuda a medio plazo con vencimiento entre dos y diez años) y bonos (deuda a largo plazo con vencimiento entre veinte y treinta años). Los bancos centrales, los bancos comerciales, los fondos de pensiones, las aseguradoras, las corporaciones y otros inversores poseen estos bonos porque se encuentran entre los activos financieros más líquidos y ampliamente aceptados del mundo. Una parte significativa de los superávits mundiales en dólares, incluidos algunos superávits de exportación de petróleo, que analizaremos más adelante, se ha reinvertido históricamente en estos bonos. Este mecanismo ayuda a financiar la deuda del gobierno estadounidense (que actualmente asciende a casi 39 billones de dólares) mediante la compra de bonos del Tesoro estadounidense, al tiempo que refuerza la demanda mundial del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial: la moneda más universalmente aceptada para facturar el comercio, liquidar pagos y mantener reservas y patrimonio.

Marcos Grigorian (Irán), Dizy Abqousht #3 (Plato tradicional iraní #3), 1979.

3. ¿Qué es el sistema del petrodólar? Como se mencionó anteriormente, el mercado mundial del petróleo asciende a entre 2 y 3 billones de dólares anuales. Entonces, ¿a dónde van las ganancias de todas esas ventas de petróleo? Tras la crisis del petróleo de 1973-1974, y especialmente a través de los acuerdos que Washington estableció con Arabia Saudita y otras monarquías del Golfo, la mayor parte del comercio mundial de petróleo pasó a facturarse y liquidarse en dólares. Esto significó que los países importadores de petróleo necesitaban dólares para comprar petróleo, mientras que los países exportadores acumulaban grandes excedentes en dólares. Los estados exportadores de petróleo, los bancos centrales y los fondos soberanos reinvirtieron entonces una parte significativa de esos excedentes en activos denominados en dólares. Este reciclaje de los ingresos petroleros en instrumentos financieros basados ​​en dólares vincula los mercados energéticos con los mercados financieros, mantiene la demanda de bonos denominados en dólares, ayuda a mantener los costos de endeudamiento de EE. UU. más bajos de lo que serían de otro modo y refuerza el estatus del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial. Una parte fundamental de este proceso ha sido el mercado de eurodólares —el mercado extraterritorial de dólares estadounidenses, donde se depositan y prestan dólares fuera de Estados Unidos—, que ayuda a canalizar los excedentes petroleros hacia los mercados financieros globales. Todo este sistema podría denominarse el complejo petróleo-dólar-Wall Street. Estados Unidos ha instrumentalizado el sistema del petrodólar para sancionar a los países que no cooperan con su política exterior por motivos políticos. El Departamento del Tesoro de Estados Unidos ha restringido el acceso de los países objetivo a la financiación en dólares, forzándolos a adaptarse a los mercados dominados por Estados Unidos. Los países que se resisten, como Irán, han buscado alternativas al comercio de petróleo en dólares; por ello, Irán ha declarado que los países que pagan en yuanes chinos pueden transitar con seguridad por el estrecho de Ormuz. El complejo petróleo-dólar-Wall Street mantiene el poder estadounidense (mediante sanciones) al tiempo que impulsa a los países a diversificar sus economías, gestionar el riesgo y adoptar acuerdos cambiarios alternativos.

Zahra Zeinali (Irán), Sin título #5 , 2024.

4. Si los beneficios del petróleo dejaran de estar denominados en dólares, ¿afectaría esto al mercado de bonos en dólares? Si los ingresos petroleros dejaran de estar invertidos en activos denominados en dólares, la demanda mundial de estos activos —especialmente los bonos del Tesoro estadounidense— podría disminuir. Esto podría reducir las compras extranjeras de bonos del Tesoro, aumentar los costos de endeudamiento en Estados Unidos, depreciar el valor del dólar y debilitar su papel como moneda de reserva mundial. Sin embargo, este no sería un proceso sencillo ni inmediato. El impacto general de dicho proceso dependería de la rapidez y la amplitud con que las monedas alternativas sustituyan al comercio de petróleo basado en dólares. A corto plazo, se producirá una disrupción en lugar de una transición fluida o un colapso inmediato del dominio del dólar.

Charles Hossein Zenderoudi (Irán), Zamin Larzeh (Terremoto), 1971.

5. ¿Qué es el petroyuan? El petroyuan se refiere al comercio de petróleo que se cotiza en dólares estadounidenses y se liquida en yuanes chinos. Surgió en 2018, cuando la Bolsa Internacional de Energía de Shanghái lanzó su mercado de futuros de petróleo crudo dominado por el yuan. Se estima que el petroyuan representa una pequeña parte —no más del 5%— del comercio mundial de petróleo. A pesar de su aparición, el petroyuan no puede superar al petrodólar porque el yuan no es totalmente convertible. Debido a las regulaciones del gobierno chino, el yuan no se puede intercambiar libremente con otras monedas a tipos de cambio de mercado, lo que limita su uso en transacciones globales. Los mercados financieros estadounidenses son más líquidos —es decir, los activos en dólares se pueden convertir fácilmente en efectivo— debido al gran déficit que mantiene el gobierno de EE. UU. para garantizar el flujo de dólares a la economía global. Los sistemas financieros arraigados, las alianzas geopolíticas y las instituciones globales aún favorecen al dólar estadounidense, lo que hace que la transición a gran escala hacia un comercio de petróleo basado en el yuan sea lenta y limitada. Si bien muchos países de la Iniciativa de la Franja y la Ruta han adoptado el yuan en sus transacciones, el gobierno chino está interesado principalmente en utilizar su moneda para impulsar el crecimiento económico interno y facilitar el comercio. China no busca proporcionar una reserva de valor estable y líquida para los financieros internacionales, ni desea la desindustrialización y la polarización nacional e internacional que implicaría la plena convertibilidad de su moneda.

Iran Darroudi (Irán), Eshgh Khamoush Shodeh (El amor ha sido silenciado), 2008.

Esperamos que la introducción anterior haya ayudado a explicar algunos de los aspectos más complejos de la coyuntura actual. Es importante comprender estos conceptos y procesos, ya que Irán ha vinculado el comercio de petróleo denominado en yuanes al paso seguro por el estrecho de Ormuz como una herramienta de presión contra Estados Unidos. Al controlar un punto estratégico por donde transitan importantes flujos petroleros mundiales, Irán puede eludir las sanciones, debilitar el sistema del petrodólar y fortalecer sus lazos con China. Si bien esto no necesariamente destruirá el sistema del petrodólar, sí le impone a Estados Unidos un costo significativo por su negativa a llegar a un acuerdo integral y poner fin a un conflicto de casi cincuenta años.