Maurice Höfgen (Substack del autor), 14 de Septiembre de 2026

Costes laborales, burocracia, bajas por enfermedad, gastos en seguridad social, precios de la energía. Todo es demasiado caro, todo es excesivo. Esto es lo que perjudica la competitividad, por lo que la economía no crece. Todo tiene que bajar, todo tiene que desaparecer, tiene que abaratarse, agilizarse. Más oferta, menos restricciones, dicen quienes participan en el debate público. En las noticias, en los programas de debate, en los periódicos.

De lo que nadie habla: la falta de demanda. Alemania sigue lidiando con una crisis de consumo. La gente no compra lo suficiente. Hay muy pocos cortes de pelo, pocas visitas a restaurantes, pocas compras de muebles, chaquetas, juguetes y bicicletas. Los titulares se centran en los programas de recorte de gastos de los principales fabricantes de automóviles. Sin embargo, la crisis de consumo se desarrolla silenciosamente: salas de espera vacías, carritos de la compra medio vacíos, mesas desocupadas.

John Maynard Keynes probablemente se revolvería en su tumba si pudiera escuchar a Friedrich Merz, Lars Klingbeil y Christine Lagarde.

Esa es la parte insidiosa de la baja demanda: no tiene un momento dramático. Ninguna fábrica cierra repentinamente porque la gente se corte el pelo menos al mes. Ningún equipo de filmación se planta frente a un restaurante vacío porque una familia decide no comer allí. Pero millones de estas pequeñas decisiones se suman y se convierten en un grave problema económico. Lo que supone 30 euros menos de gasto para un individuo se traduce en una pérdida de ingresos para la economía en su conjunto. Y la pérdida de ingresos significa menos ganancias para las empresas, menos inversión y, en última instancia, menos empleos.

Menos ingresos, más desempleo

Las consecuencias se pueden apreciar en cifras concretas. En agosto, 3,06 millones de personas estaban registradas como desempleadas, unas 742.000 más que en el mismo mes de 2019. Esto supone un aumento del 32%. Si todas estas personas formaran una cadena humana frente a la Cancillería para protestar por la falta de un paquete de estímulo económico, alcanzaría una longitud de unos 370 kilómetros. Esa es aproximadamente la distancia que separa la Cancillería de Núremberg, Bremen u Osnabrück.

El panorama no mejora en lo que respecta al consumo. Las ventas minoristas reales se han estancado prácticamente durante años. Las cifras nominales, por supuesto, parecen mejores, ya que los precios han subido. Pero, ajustadas a la inflación, hay pocos indicios de un repunte significativo del consumo. En julio de 2026, las ventas minoristas reales fueron incluso un 2,5 % inferiores a las del mismo mes del año anterior.

Y la confianza del consumidor refleja la misma realidad: tras recuperarse de los peores momentos de la pandemia, se ha desplomado aún más. Y sigue estando más baja hoy que cuando Friedrich Merz asumió el cargo de Canciller. Se suponía que iba a mejorar el ánimo en 100 días, ¿no? ¡Pues le está saliendo tan bien como su plan para reducir a la mitad el apoyo a la AfD!

La crisis es particularmente drástica en el sector de la restauración. Incluso ajustando por inflación y efectos estacionales, los restaurantes y bares siguen generando alrededor de un 23 % menos de ingresos que en 2019. Por cada 100 euros que los restauradores ganaban entonces, ahora solo obtienen unos 77 euros en términos reales. En otras palabras: donde antes ganaban cuatro euros, ahora ganan poco más de tres. Casi uno de cada cuatro euros se ha perdido. Esto se debe a la menor afluencia a restaurantes, a que se come menos fuera, a que se hacen menos pausas para el café y a que se toman menos cervezas después del trabajo. Siete años después, el sector de la restauración aún está lejos de sus niveles previos a la crisis. No se trata de un simple descenso. Es una crisis. Porque es aquí donde la gente puede ahorrar dinero con especial facilidad: evitando ir a restaurantes, tomando café en casa o llevándose su propia comida.

Sin poder adquisitivo, sin demanda, sin crecimiento.

La razón de la crisis del consumidor es evidente. En los últimos años, la gran mayoría de la población ha perdido su poder adquisitivo. La reacción lógica ante esto es, si es posible, reducir los gastos y ahorrar. O, incluso, endeudarse.

Si bien los salarios reales han recuperado aproximadamente los niveles de 2019, las pérdidas sufridas en los años intermedios están lejos de haberse recuperado. Quienes han perdido poder adquisitivo durante tres años no pueden simplemente fingir que no ha pasado nada solo porque los salarios reales hayan vuelto a su nivel inicial. Además, las cotizaciones a la seguridad social han aumentado desde entonces, y se prevé que sigan aumentando. En otras palabras, queda menos dinero después de las deducciones del ingreso bruto. Ambos factores suelen pasarse por alto cuando los economistas concluyen que los recientes aumentos de los salarios reales indican una mayor confianza del consumidor. Solo cuando los salarios reales se mantengan significativamente por encima de los niveles de 2019 durante varios años, muchas personas podrán reponer sus reservas financieras y saldar sus deudas. De lo contrario, serían necesarias importantes medidas de alivio fiscal por parte del gobierno federal.

Pero el gobierno está ignorando la crisis del consumidor y renunciando a un verdadero programa de estímulo económico. Los recortes presupuestarios en bienestar social están empeorando la situación de muchas familias: menos subsidio por licencia parental, menos subsidio de vivienda, menos anticipo de manutención infantil, sin subsidio familiar inmediato, pero con copagos más altos para medicamentos y sanciones más severas por recibir la ayuda básica.

Y ahora llega el siguiente golpe al poder adquisitivo. Los precios de la gasolina han alcanzado su nivel más alto en tres años, los de la electricidad siguen la misma tendencia, y la guerra con Irán está elevando los precios del petróleo y, por consiguiente, de la gasolina. Llenar el depósito es cada vez más caro, la factura de la luz es más alta, la calefacción es más cara, y a final de mes, queda aún menos dinero para todo lo demás.

Los recortes en el gasto social no son, por lo tanto, solo política social. También son política de demanda. De hecho, la palabra «demanda» parece haber desaparecido del debate sobre política económica. El ministro de Finanzas, Lars Klingbeil, habla de inversión, modernización y consolidación. Por todas partes se habla de competitividad y condiciones de la oferta. Pero, ¿cuándo hablamos realmente de cómo la gente puede volver a comprar más? Al fin y al cabo, una economía no crece únicamente porque las empresas puedan producir más. También crece porque la gente compra sus productos. La inversión es importante, sin duda. Una mejor infraestructura es importante. Una industria competitiva es importante. Pero las empresas no invierten por altruismo. Invierten cuando esperan obtener beneficios. Y para ello, necesitan oportunidades de venta. Si se ignora la demanda, se puede hablar de oferta todo lo que se quiera.

Incluso la política monetaria está actuando en contra de la demanda. La semana pasada, el BCE volvió a subir los tipos de interés clave en 0,25 puntos porcentuales, precisamente debido al nuevo repunte de la inflación provocado por la guerra en Oriente Medio y el aumento de los precios de la energía. Esto significa que no solo se están encareciendo la gasolina, sino también el dinero. Los préstamos se están volviendo más caros, las inversiones se están ralentizando y la demanda se está reduciendo aún más.

Lo que se necesita ahora es lo contrario: una iniciativa para impulsar el poder adquisitivo. Más dinero para quienes realmente lo gastan. Y un estado de bienestar que no se perciba como una carga económica, sino como un pilar de la demanda.

John Maynard Keynes probablemente se revolvería en su tumba si pudiera escuchar a Friedrich Merz, Lars Klingbeil y Christine Lagarde.