Gaceta Crítica

Ramaric Godin (Europa Unida Sin Fronteras -Francia-), 28 de Junio de 2026

Según algunos analistas, China habría ayudado a frenar la subida del precio del petróleo al reducir voluntariamente sus importaciones. Pero la realidad parece más preocupante: ha sido el estancamiento económico mundial el  que ha frenado la subida de los precios.

Al inicio de la guerra en Irán, los expertos del mercado mundial del petróleo pronosticaban el apocalipsis. El cierre del estrecho de Ormuz, por donde pasaba una cuarta parte del tráfico de petróleo y gas, se consideraba una especie de bomba nuclear que se temía desde hacía décadas. A finales de abril, el director de la Agencia Internacional de la Energía (AIE), Fatih Birol, hablaba de la “mayor amenaza para la seguridad energética de la historia”.

Sin embargo, el cataclismo esperado no se produjo. Cierto que el precio del petróleo volvió a subir y superó, a finales de marzo y luego a finales de abril, los 118 dólares por barril de Brent. Evidentemente, este aumento lo han notado tanto los consumidores como las empresas. Así, la tasa de inflación francesa se disparó del 0,3 % al 2,4 % en tasa interanual entre enero y mayo.

Sin duda, como consecuencia de ello, habrá una desaceleración económica que ya ha comenzado, sobre todo en Europa. Sin embargo, la Comisión Europea no prevé más que un crecimiento del PIB del 0,9 % en 2026 para la zona del euro. Esto es, 0,3 puntos menos que en otoño. Y el INSEE prevé otro año de crecimiento débil para Francia (ver recuadro).

Pero reconozcámoslo: estamos lejos del escenario catastrófico de la crisis del petróleo y del Armagedón económico que se podía temer con razón. En su punto más alto, los precios del Brent registraron una subida del 62 % respecto al nivel de finales de febrero (unos 72,5 dólares).

Y esos niveles solo se alcanzaron durante un corto período de tiempo. El anuncio del acuerdo entre Irán y Estados Unidos hace que los precios vuelvan a los niveles de antes de la guerra. El 17 de junio, el barril de Brent estaba a 79,5 dólares, es decir, algo menos del 10 % por encima del nivel del 27 de febrero. Desde el 26 de mayo, el precio del barril de Brent ha bajado de los 100 dólares.

Así que hay que reconocerlo: la “peor crisis energética de la historia”, según Fatih Birol, no ha provocado una crisis más grave que la invasión de Ucrania por parte de Rusia en 2022, que había disparado los precios del barril de Brent por encima de los 122 dólares. Estamos muy lejos de los escenarios de las crisis petroleras de los años 70, que fueron a la vez más intensas y más duraderas.

¿China al rescate?
¿Qué ha pasado? Desde hace unas semanas circula una hipótesis: China habría ayudado a estabilizar el mercado al reducir sus importaciones de crudo.

Esta idea la defiende la agencia Bloomberg, que destaca que los datos oficiales de mayo muestran una caída de un tercio en las importaciones chinas de petróleo, que han vuelto al nivel de hace ocho años. Los envíos por mar han bajado un 40 % respecto a la media de 2025.

De ahí la idea de que China tendría la capacidad de suspender voluntariamente parte de su consumo de crudo para controlar el mercado. Al reducir sus compras de crudo, China habría ayudado a mitigar el impacto de la guerra en el mercado mundial. China puso a disposición de otros países cerca de 3 millones de barriles de petróleo al día, lo que equivale al consumo de un país como Japón y al doble de la producción de los Emiratos Árabes Unidos. A favor de esta tesis está el hecho de que algunos petroleros que navegan para empresas estatales chinas han entregado sus cargamentos en Europa, , sobre todo durante el mes de abril.

¿Cómo habría podido China privarse, voluntariamente, de un tercio de sus importaciones? Una parte de la interrogación tiene una solución sencilla: China lleva años acumulando reservas estratégicas gigantescas, que antes de la guerra ascendían a 1400 millones de barriles. Para formarlas, Pekín compraba más petróleo del que el país necesitaba. Dejar de hacer esas compras hizo que las importaciones bajaran automáticamente. Pero, en el mejor de los casos, solo se puede explicar así un tercio de la caída observada.

En cuanto al resto, las explicaciones son más vagas. No se sabe si Pekín ha utilizado esas reservas ni en qué medida.Bloomberg también menciona el proceso de electrificación del país, que reduciría sus necesidades de petróleo. Como el país tiene exceso de capacidad en estos sectores, es posible que se haya producido un cambio. Pero esta hipótesis parece poco probable, ya que es difícil que se produzca un cambio masivo hacia las llamadas energías limpias en solo dos meses. Lo que es más probable es que China haya recurrido, en algunas industrias –sobre todo en la petroquímica–, al carbón para sustituir al petróleo.

Esta visión, que presenta a China como una potencia estabilizadora en el mercado del petróleo, resulta atractiva. Permitiría a Pekín asumir el papel de salvador de la economía mundial, como en 2008-2009, cuando su plan de reactivación a gran escala reactivó la demanda mundial, sobre todo en Europa. Pero esta vez, la cosa no es tan sencilla. Porque la hipótesis que defiende Bloomberg es muy cuestionable.

La debilidad de la economía ha frenado la subida del petróleo
Otros economistas, como Robin Brooks, estratega de divisas de Goldman Sachs, opinan que la caída de las importaciones chinas no se debe a una voluntad de estabilizar el mercado, sino que es simplemente la consecuencia del cierre del estrecho de Ormuz, que ha privado a la República Popular de parte de sus suministros. Por tanto, las medidas citadas anteriormente no serían voluntarias, sino debidas a la adaptación del aparato productivo chino a la disminución de los suministros.

De hecho, Japón registró  en mayo una disminución de sus importaciones de petróleo en un 58 % respecto al año anterior y nadie se atrevería a afirmar que Japón ha intentado estabilizar el precio del petróleo y la economía mundial. De hecho, al igual que la India, los grandes grupos chinos reanudaron en marzo sus compras de petróleo ruso, que habían sido suspendidas en octubre de 2025. Esto parece indicar que China, al igual que la mayoría de las economías asiáticas, ha sufrido los efectos de la guerra en Irán y no ha podido controlarlos.

Así pues, ¿por qué el precio del petróleo no se ha disparado hasta los 200 dólares? Sin duda, fundamentalmente porque el nivel subyacente de la actividad económica es básicamente bajo. En el ámbito industrial, el nivel general de rentabilidad es extremadamente reducido.

Esto significa que cualquier subida del precio del petróleo provoca un descenso de la demanda que impide que los precios se disparen. Los 120 dólares parecen ser el techo máximo más allá del cual las fuerzas bajistas de la demanda se imponen a las fuerzas alcistas de la crisis de la oferta.

A menudo se nos olvida, pero la crisis de los años 70 se produjo cuando el nivel de rentabilidad de la industria era alto. La demanda se mantuvo fuerte a pesar de las subidas de precios y por eso, en aquel momento, hubo escasez de productos. Hoy en día, la situación es muy diferente. Lo que ha estabilizado los precios del petróleo es la falta de un verdadero impulso económico, más allá de las burbujas financieras como la inteligencia artificial y SpaceX.

En China, la demanda de los hogares sigue siendo baja debido a la crisis inmobiliaria, que sigue afectando al país, y de hecho se ha deteriorado aún más. Las ventas al por menor cayeron un 0,6 % interanual en mayo. Es la primera caída desde que se levantaron las restricciones por la COVID-19 a finales de 2022.

Los indicadores que se anuncian son igual de alarmantes. La demanda de crédito en mayo ascendió a 520 mil millones de yuanes (unos 66 000 millones de euros), lo que supone un descenso del 16,1 % respecto al año anterior. Según los analistas del banco CICC, “el escaso interés de los hogares por el crédito se está contagiando ahora a las empresas”. Así que la inversión también se está debilitando.

Ante los efectos de la guerra, la demanda se deteriora aún más, y eso es lo que contribuye a la estabilización de los precios. Sin embargo, ante esta situación, la República Popular ha reaccionado intentando apoyar el único motor de crecimiento que aún funciona: el de las exportaciones. Y, de hecho, la producción industrial china se mantuvo en un +4,5 % interanual en mayo (tras un +4,1 % en abril) gracias a una fuerte demanda externa. Las exportaciones crecieron así un 19,4 % interanual en mayo.

En este contexto, las autoridades chinas han tomado medidas de apoyo para mantener la capacidad productiva del país, lo que, por cierto, ha influido en la estabilización del precio global del petróleo: prohibición de exportar productos refinados, fin de las compras adicionales destinadas a constituir reservas o recurso al carbón.

Pero estas medidas no han sido los principales fctores que han influido en el mercado mundial del petróleo. En realidad, China no tiene una necesidad real de mantener el poder adquisitivo de su clientela, precisamente porque su estrategia consiste en sacar partido de la crisis del poder adquisitivo y de la debilidad general de la actividad. Los bajos precios chinos permiten hacer frente a esta situación.

Así que la situación está lejos de ser tranquilizadora. Que la subida del precio del barril no haya sido tan fuerte es solo consecuencia de un estancamiento económico cuya lógica se ha visto reforzada por la guerra. A China le interesa mucho dar a entender que es capaz, por sí sola, de fijar el precio del petróleo. Pero este discurso olvida que la propia economía china se ve afectada por esas fuerzas de estancamiento y que sigue sumida en una profunda crisis inmobiliaria.