Gaceta Crítica

Las políticas de Trump prometen hacer que Estados Unidos vuelva a ser grande, lo cual significa cosas diferentes para cada partido. Algunas consecuencias son involuntarias, como el debilitamiento del dólar y la estanflación a nivel mundial.

Jomo Kwame Sundaram y Nurina Malek (BLOG JOMO), 19 de Junio de 2026

La estanflación mundial provocada por Trump también socava la hegemonía del dólar.

KUALA LUMPUR, Malasia, 19 de junio de 2026 (IPS) – Se supone que las políticas del presidente estadounidense Trump buscan hacer que Estados Unidos vuelva a ser grande (MAGA), lo cual significa cosas diferentes para distintos partidos. Algunas de sus consecuencias son involuntarias, como el debilitamiento del dominio del dólar y la inducción de estanflación a nivel mundial.

Bretton Woods

En julio de 1944, delegados de unos 44 países se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire, para crear un nuevo sistema monetario y financiero multilateral.

En aquel momento, Estados Unidos poseía el 70% de las reservas mundiales de oro, cuyo precio era de 35 dólares por onza. Otros bancos centrales compraron y mantuvieron bonos del Tesoro estadounidense y activos similares denominados en dólares como reservas de liquidez.

Esto convirtió, en la práctica, al dólar estadounidense en el principal medio de pago del sistema monetario internacional de la posguerra. Los tipos de cambio de las demás monedas nacionales se fijaron con respecto al dólar.

A medida que otras economías se recuperaban tras la guerra, la balanza por cuenta corriente y el superávit comercial de Estados Unidos disminuyeron. Hasta 1971, el Fondo Monetario Internacional (FMI) ajustaba ocasionalmente los tipos de cambio fijos para corregir déficits o superávits estructurales en la balanza de pagos.

Privilegio exorbitante

Este sistema monetario internacional basado en el dólar otorgó a Estados Unidos lo que la dirigencia gaullista francesa denominó un «privilegio [económico] exorbitante».

Según los acuerdos de Bretton Woods, Estados Unidos nunca se enfrentaría a problemas de balanza de pagos, ya que pagaba las importaciones con su propia moneda, que podía imprimir a su antojo.

El gobierno federal estadounidense podría financiar sus cuantiosos y crecientes déficits presupuestarios mediante la venta de bonos del Tesoro. Esta deuda asciende actualmente a unos 39 billones de dólares, ¡más del 125% del PIB anual!

Los bancos centrales extranjeros pronto se acostumbraron a mantener bonos del Tesoro estadounidense como reservas oficiales, financiando así, de hecho, la gran y creciente deuda federal.

Esta demanda de los bancos centrales extranjeros mantuvo al dólar fuerte en los mercados de divisas. Las constantes entradas de capital en Estados Unidos han mantenido al dólar sobrevalorado.

La fortaleza del dólar ha impulsado el consumo interno de importaciones, ha frenado las exportaciones, ha ampliado los déficits comerciales y ha mantenido bajo control la inflación de los precios al consumidor.

En 1960, Robert Triffin advirtió al Congreso de los Estados Unidos sobre los problemas inevitables que surgen cuando una moneda nacional se utiliza también como moneda de reserva internacional.

Instó a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) a tener en cuenta el papel internacional del dólar al formular la política monetaria interna.

En agosto de 1971, el presidente Richard Nixon puso fin unilateralmente al compromiso de Bretton Woods de Estados Unidos de canjear dólares por oro. De este modo, el dólar se convirtió claramente en una moneda fiduciaria, cuyos tipos de cambio dependían de la confianza del mercado.

Protección mediante la diversificación

Tras la Gran Recesión de 2009, los bancos centrales occidentales mantuvieron bajos los tipos de interés nominales durante más de una década mediante una «flexibilización cuantitativa» (QE) coordinada.

Los tipos de interés se mantuvieron bajos durante más de una década, incluyendo la recesión provocada por la Covid-19 en 2020-21, antes de que la Reserva Federal los subiera a partir de 2022, supuestamente para hacer frente a las presiones inflacionarias.

De este modo, los prestatarios de todo el mundo se vieron incentivados a contraer más deuda. Gobiernos, empresas y hogares pidieron más préstamos, lo que incrementó la deuda acumulada.

Las obligaciones de pago internacionales se liquidan cada vez más por otros medios. Los acuerdos basados ​​en dólares coexisten ahora con los basados ​​en euros y renminbis, así como con alternativas impulsadas por los BRICS.

Así, el endeudamiento y el estancamiento de Estados Unidos han ido en aumento, impulsados ​​por presiones inflacionarias. Como era de esperar, la preferencia previa de otras autoridades monetarias por mantener bonos del Tesoro estadounidense como reservas oficiales ha disminuido.

En cambio, las reservas oficiales se han diversificado cada vez más para incluir mayores tenencias de oro, supuestamente para protegerse contra la inflación y la devaluación de la moneda.

Actualmente, los bancos centrales poseen alrededor de 36.200 toneladas, una quinta parte de todas sus reservas de oro, frente al 15% a finales de 2023. ¡Para 2025, las reservas de oro de los bancos centrales no estadounidenses superaron por primera vez en este siglo sus reservas de bonos del Tesoro estadounidense!

Las críticas al sistema del dólar, conocidas como Trump 2.0, han resurgido de vez en cuando, especialmente a medida que Washington utiliza más instrumentos y acuerdos financieros como arma.

La segunda administración Trump ha amenazado a importantes acreedores del gobierno federal estadounidense, incluidos China y aliados de larga data como Japón y las monarquías del Golfo.

Ante la intimidación a los aliados leales, muchos se están alejando discretamente de los acuerdos monetarios y financieros internacionales basados ​​en el dólar, que durante mucho tiempo han sido los preferidos por su conveniencia.

Tras bombardear diez naciones en el primer año de la segunda presidencia de Trump, el gasto militar estadounidense ha aumentado rápidamente, especialmente ante la probabilidad de que la guerra con Irán y muchas de sus consecuencias se prolonguen a pesar de la promesa de un alto el fuego.

Ante la constante erosión de la confianza internacional en Estados Unidos por parte de iniciativas unilaterales e inesperadas de la Casa Blanca, los gobiernos están intentando reducir sus vulnerabilidades, especialmente mediante la diversificación de sus activos de reserva.

Pero a diferencia de lo que ocurría al inicio de su primer mandato, Trump ahora ve con buenos ojos un dólar más débil, considerándolo algo positivo. Sus continuos esfuerzos por reducir los tipos de interés de la Reserva Federal también reflejan la negativa de los sucesivos presidentes estadounidenses a abordar los crecientes déficits fiscales federales a lo largo de las décadas.

Con el aumento de la inflación, las primas de mercado sobre las tasas de interés de la Reserva Federal están elevando las tasas comerciales. Esto perjudica a la economía real, al empleo y a los bancos, muchos de los cuales luchan contra el aumento de los impagos.

Todo esto agrava las correcciones del mercado financiero en Estados Unidos y en otros países. Las perturbaciones internacionales provocadas por Trump están empeorando la inestabilidad y ralentizando las economías a nivel mundial.

Las políticas de Trump han ralentizado la economía mundial, incluida la de Estados Unidos. Con los esfuerzos por abordar la crisis de Ormuz socavados por Israel, su legado seguramente incluirá haber provocado la primera gran estanflación en casi medio siglo.