Gaceta Crítica

Jake Johnston y Paola Jaimes Santamaría (CEPR -Washington EEUU-), 5 de Junio de 2026

Introducción

Colombia celebrará elecciones presidenciales el 31 de mayo de 2026, con una posible segunda vuelta el 21 de junio si ningún candidato obtiene la mayoría absoluta. Hay tres candidatos principales a la presidencia: Iván Cepeda, del mismo partido de izquierda que el actual presidente Gustavo Petro; Abelardo de la Espriella, abogado y empresario de extrema derecha que nunca ha ocupado un cargo público; y Paloma Valencia, senadora de derecha respaldada por el expresidente Álvaro Uribe. 

En 2022, los colombianos eligieron a Petro, quien asumió el cargo en agosto de ese año como el primer presidente de izquierda en la historia moderna del país. La elección se llevó a cabo en el contexto de la recuperación de la pandemia de COVID-19, que afectó particularmente a Colombia. La pandemia sumió a millones de colombianos en la pobreza extrema. En 2020, a pesar de tener el mismo ingreso per cápita que Brasil, un país con cuatro veces su población, Colombia tenía muchas más personas viviendo en la pobreza extrema . 

Si bien gran parte de la campaña se ha centrado en las diferentes estrategias de los candidatos para poner fin al prolongado conflicto armado del país, las encuestas han demostrado consistentemente que la economía, el desempleo y las necesidades básicas siguen estando entre las principales preocupaciones de los votantes. Recientemente, los índices de aprobación de Petro han alcanzado su punto más alto en años, un cambio que se atribuye en gran medida a la ampliación de los programas sociales del gobierno y al aumento del salario mínimo.

Este informe analizará los resultados y las políticas implementadas por la administración Petro en el contexto de las próximas elecciones. Las elecciones de 2022 marcaron un cambio significativo en la trayectoria económica de Colombia. La administración Petro incrementó el gasto social en más de un punto porcentual del producto interno bruto (PIB), elevó el salario mínimo en un promedio de casi el 9% anual en términos reales, formalizó y redistribuyó más tierras que cualquier otro gobierno reciente e intentó aumentar los ingresos mediante políticas tributarias progresivas. Como resultado, el país experimentó una caída histórica en las tasas de pobreza, mientras que el consumo de los hogares impulsó el crecimiento económico. Sin embargo, una política monetaria excesivamente restrictiva (decidida por un banco central independiente del gobierno) y el deterioro de las condiciones externas han afectado considerablemente al país.

Agenda política y su implementación por parte de la administración Petro

El gobierno de Petro asumió el poder con la promesa de abordar la pobreza estructural y la desigualdad del país mediante una reforma tributaria progresiva y la ampliación de los programas sociales. Uno de los primeros logros importantes fue la reforma tributaria aprobada en 2022. Esta reforma incrementó los ingresos al aumentar los impuestos a las personas de altos ingresos y a los dividendos , reducir el trato preferencial a las empresas petroleras y mineras , y trasladar una mayor parte de la carga fiscal a los contribuyentes y sectores con mayor capacidad de pago. Los esfuerzos posteriores para aumentar los ingresos —incluidas nuevas propuestas de financiamiento y medidas de emergencia— enfrentaron una resistencia mucho mayor, como se analiza con más detalle a lo largo de este informe, pero la reforma tributaria inicial sigue siendo una de las victorias más claras del gobierno en sus inicios.

El gobierno también aumentó drásticamente el salario mínimo, considerando los mayores ingresos laborales no solo como una protección para los trabajadores, sino también como un medio para fortalecer el poder adquisitivo y la demanda interna. Esto se complementó con la reforma laboral de 2025 , aprobada tras un difícil proceso legislativo y en una forma más limitada que la propuesta original. La ley final restableció algunas protecciones para los trabajadores, incluyendo límites al uso de contratos a corto plazo; mayor remuneración por el trabajo nocturno, dominical y festivo; y protección para los trabajadores de plataformas y aprendices; pero omitió propuestas más ambiciosas sobre negociación colectiva, derechos relacionados con el cuidado y un contrato laboral rural diseñado para formalizar el trabajo agrícola de temporada.

Además, el gobierno reorganizó el sistema de transferencias monetarias de Colombia en torno a Renta Ciudadana , pasando de una estructura más fragmentada a un marco enfocado en la pobreza extrema y los hogares vulnerables. El rediseño priorizó a los hogares con niños, los hogares encabezados por mujeres, las personas con discapacidad y las poblaciones históricamente excluidas. Se complementó con un mayor apoyo para los adultos mayores a través de Colombia Mayor, que incluyó un monto de transferencia más alto y una meta de cobertura más amplia, así como el apoyo continuo para los jóvenes de bajos ingresos a través de Renta Joven. 

El gobierno de Petro también impulsó la reforma de las pensiones , que buscaba reemplazar el fragmentado sistema público-privado de pensiones colombiano con un modelo basado en pilares, donde Colpensiones —el fondo público de pensiones— y los fondos privados desempeñarían funciones complementarias en lugar de competir entre sí. En la práctica, esto ampliaría el papel del sistema público, dejando a los fondos privados como complemento para los trabajadores de mayores ingresos. Si bien el Congreso de Colombia aprobó la reforma en 2024, su implementación se ha retrasado debido a una revisión constitucional por cuestiones de procedimiento. 

La reforma sanitaria fue otro pilar fundamental de la agenda social del gobierno, aunque finalmente fracasó en el Congreso. La propuesta buscaba reducir el papel de las aseguradoras privadas en la gestión de los recursos de salud pública, fortalecer los hospitales públicos y orientar el sistema hacia un modelo de atención más preventivo y territorial. El gobierno argumentó que el sistema vigente generaba importantes desigualdades en el acceso, especialmente en zonas rurales y periféricas, y canalizaba grandes cantidades de fondos públicos a través de intermediarios privados.

La agenda rural fue una de las expresiones más claras del esfuerzo de la administración por abordar la desigualdad estructural. Centrada en la reforma agraria y vinculada al Acuerdo de Paz de 2016, combinó la compra, formalización, restitución y entrega de tierras a campesinos, comunidades indígenas y afrocolombianas, y víctimas del conflicto. Más allá de la redistribución, la estrategia buscaba ampliar el acceso a activos productivos, mejorar la seguridad de la tenencia, apoyar la soberanía alimentaria y fortalecer la presencia del Estado en zonas rurales históricamente marginadas. También se conectó con un esfuerzo más amplio para apoyar la producción rural mediante crédito, compras públicas, sustitución de cultivos en regiones productoras de coca y un papel más activo del Estado en la comercialización agrícola. Para 2025, el gobierno había formalizado, adquirido o redistribuido más de 2.5 millones de hectáreas de tierra, lo que marcó una aceleración significativa en comparación con administraciones anteriores. El gobierno también impulsó la creación de una jurisdicción agraria para resolver conflictos de tierras con mayor rapidez y brindar seguridad jurídica. Si bien se aprobó un marco legal, su implementación sigue siendo limitada debido a que la ley que define su funcionamiento se encuentra estancada en el Congreso .

La administración también intentó vincular la economía popular a una estrategia más amplia de transformación productiva. Mediante el Pacto por el Crédito , buscó reorientar el financiamiento hacia la agricultura, la industria manufacturera, la vivienda, el turismo, la economía popular y otros sectores prioritarios, con bancos que destinaron importantes volúmenes de crédito a estas áreas. Si bien esto no logró superar la profunda exclusión financiera, especialmente en las zonas rurales, representó un esfuerzo por dirigir el crédito hacia sectores productivos y desatendidos. Programas como ZASCA complementaron esta agenda al brindar asistencia técnica, capacitación, maquinaria, conexión financiera y acceso al mercado a pequeños productores, microempresas, trabajadores informales y unidades productivas comunitarias. Junto con la Política Nacional de Reindustrialización y la agenda de transición energética, estos esfuerzos apuntaban a diversificar la producción, fortalecer las economías regionales y reducir la dependencia de las rentas extractivas.

Este enfoque territorial también se extendió a la descentralización fiscal . El gobierno respaldó una reforma importante del Sistema General de Participaciones (SGP), el mecanismo mediante el cual el gobierno central transfiere recursos a los municipios y departamentos. Aprobada en 2024, la reforma incrementa gradualmente la proporción de los ingresos corrientes nacionales transferidos a los gobiernos locales de aproximadamente el 25% al ​​39,5% en un período de 12 años, lo que representa el mayor avance en la descentralización fiscal desde la Constitución de 1991. La reforma busca ampliar la capacidad local para financiar salud, educación, agua, saneamiento y otros servicios esenciales. Según los informes de seguimiento del Plan Nacional de Desarrollo, la inversión pública per cápita en 2024 tuvo un mayor impacto en los departamentos económicamente rezagados, en consonancia con el objetivo declarado del gobierno de reducir las disparidades regionales. La inversión departamental aumentó en términos reales un 4 por ciento entre 2023 y 2024, registrándose algunos de los mayores incrementos en territorios históricamente marginados como Vaupés (43 por ciento), Arauca (27 por ciento), Chocó (26 por ciento) y La Guajira (24 por ciento).

Las secciones restantes del informe analizarán los resultados en función de diversos indicadores sociales y económicos.

Pobreza

Una de las características más claras del reciente desempeño económico de Colombia ha sido la mejora de los indicadores sociales. Como se muestra en la Figura 1 , la pobreza monetaria disminuyó notablemente después de 2022, cuando ya había regresado a su nivel prepandémico. La pobreza en Colombia se había mantenido estancada durante seis años antes de dispararse durante la pandemia; sin embargo, desde 2022, la pobreza monetaria ha disminuido un 13 por ciento, mientras que la pobreza monetaria extrema ha disminuido alrededor de un 15 por ciento, lo que equivale a que aproximadamente 2,2 millones de personas hayan salido de la pobreza y alrededor de 1 millón de personas hayan salido de la pobreza extrema. ¹

Un patrón similar se observa en la pobreza multidimensional , que abarca la privación en dimensiones como la educación, la salud, las condiciones de vivienda, el acceso a servicios y el empleo, ofreciendo una medida más amplia del bienestar que va más allá de los ingresos. Esta disminuyó aproximadamente un 23 % entre 2022 y 2025, alcanzando cifras de un solo dígito por primera vez en la serie estadística disponible . En términos de número de personas, la cantidad de personas que viven en situación de pobreza multidimensional se redujo de 6,6 millones en 2022 a 5,2 millones en 2025. Esto significa que alrededor de 1,38 millones de personas salieron de la pobreza multidimensional en tres años, incluyendo 793.000 personas solo en 2025. 

El descenso fue particularmente notable en la Colombia rural, donde la pobreza multidimensional se redujo del 27,3 % en 2022 al 22,4 % en 2025. Algunos de los indicadores subyacentes también mejoraron más favorablemente que en el período comparable anterior a la pandemia. El ejemplo más claro es el acceso al agua: la proporción de hogares rurales sin una fuente de agua mejorada se redujo del 37,3 % al 30,7 % entre 2022 y 2025, después de haber aumentado del 36,5 % al 41,2 % entre 2016 y 2019. La calidad de la vivienda, la cobertura de seguro médico y el desempleo de larga duración también mejoraron en estas áreas después de 2022, tras un estancamiento o deterioro previo. Si bien la pobreza rural sigue siendo sustancialmente mayor que en las áreas urbanas, la magnitud de la reciente reducción sugiere un progreso significativo en áreas históricamente desatendidas.

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Fuente: Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE), Pobreza Monetaria

Ingresos y empleo

La considerable disminución de la pobreza probablemente se debió a un fuerte aumento de los ingresos laborales en los estratos más bajos de la distribución de ingresos. Como se muestra en la Figura 2 , el reciente aumento del salario mínimo representa una clara ruptura con la década anterior. Entre 2012 y 2022, el salario mínimo real aumentó aproximadamente un 9 %, o un 0,9 % anual. En cambio, entre 2022 y 2026, el salario mínimo real aumentó cerca de un 39 %, casi un 9 % anual. 

Figura 2
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Fuente: Cálculos de los autores basados ​​en series históricas del Banco de la República y el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del DANE .

Estos aumentos salariales no estuvieron acompañados de un debilitamiento visible del mercado laboral. Por el contrario, el desempleo disminuyó significativamente; con un 8,8 por ciento en marzo de 2026, alcanzó sus niveles más bajos para marzo desde 2001 en la serie disponible, por debajo del 12,1 por ciento en marzo de 2022 y del 11,2 por ciento en marzo de 2019. Esta disminución no se debió a la salida de trabajadores desempleados de la fuerza laboral: la tasa de participación en la fuerza laboral se situó en el 65 por ciento en marzo de 2026, en comparación con el 63,5 por ciento en marzo de 2022 y el 64,9 por ciento en marzo de 2019. La informalidad también disminuyó, con una tasa nacional de empleo informal que cayó al 55,6 por ciento en marzo de 2026, desde el 59,1 por ciento en marzo de 2022. 

Estas tendencias concuerdan con un conjunto de investigaciones económicas que demuestran que los aumentos sustanciales del salario mínimo no necesariamente reducen el empleo ni incrementan la informalidad. En el caso de Colombia, los mayores ingresos de los trabajadores con salarios bajos también podrían haber fortalecido la demanda de bienes y servicios ofrecidos por pequeñas empresas, trabajadores autónomos y negocios informales, particularmente en sectores como el comercio minorista, el transporte, la alimentación y los servicios locales. Esto podría explicar por qué el rápido crecimiento del salario real coincidió con una disminución del desempleo y la informalidad, en lugar de un deterioro del mercado laboral. 

La combinación de un aumento en los ingresos laborales, una disminución del desempleo y una menor informalidad también se reflejó en cambios más amplios en la estructura social de Colombia. El porcentaje de la población clasificada como clase media aumentó del 29,9 % en 2022 al 34,4 % en 2024. Al mismo tiempo, el porcentaje de personas que viven en la pobreza disminuyó del 36,6 % al 31,8 %. Los datos de las encuestas de hogares refuerzan esta interpretación. Entre 2023 y 2024, el crecimiento del ingreso real per cápita fue más fuerte en el centro de la distribución: el 60 % medio (quintiles 2 a 4) creció en un promedio del 5,5 %, en comparación con el 2,9 % en el quintil inferior y el 3,5 % en el quintil superior.

gasto social

Es probable que la reciente disminución de la pobreza refleje algo más que las mejoras en el mercado laboral. A medida que la inflación se moderó desde su máximo anterior, el poder adquisitivo de los hogares comenzó a recuperarse, especialmente en el caso de los hogares de bajos ingresos, que destinan una mayor proporción de sus ingresos a bienes de primera necesidad (véase la Figura 6 para consultar las tendencias de la inflación).

A partir de 2023 y con mayor implementación en 2024, el gobierno reorganizó el sistema de transferencias sociales de Colombia —que abarca tanto ayudas monetarias como en especie— bajo un nuevo marco liderado por Prosperidad Social. El cambio principal fue la creación de Renta Ciudadana como programa central para hogares pobres y vulnerables. Este programa absorbió y rediseñó la función de transferencias a hogares que antes pertenecía a Familias en Acción, pero con criterios de elegibilidad más amplios y mayores beneficios. 

Bajo el programa Familias en Acción, el apoyo se dirigía principalmente a hogares pobres con niños y estaba vinculado a la asistencia escolar y a requisitos de salud. Con Renta Ciudadana, el gobierno adoptó un modelo más diferenciado, priorizando a los hogares en situación de pobreza extrema, especialmente aquellos con niños, los hogares encabezados por mujeres, los hogares con personas con discapacidad y las comunidades históricamente excluidas, incluidas las poblaciones indígenas y afrocolombianas. Las transferencias aumentaron de aproximadamente 160.000 pesos cada dos meses con Familias en Acción a hasta 500.000 pesos con Renta Ciudadana, con pagos más frecuentes (alrededor de cada 45 días).

En 2024, el apoyo no contributivo para adultos mayores también se amplió significativamente a través de Colombia Mayor, un programa de larga trayectoria que se intensificó bajo la administración actual. La cobertura aumentó de aproximadamente 1,7 millones de beneficiarios a cerca de 2,8 millones a principios de 2026, con la meta de alcanzar alrededor de 3 millones. Al mismo tiempo, las transferencias mensuales aumentaron drásticamente , pasando de aproximadamente 80 000 pesos a cerca de 230 000 pesos, incluso mientras la Corte Constitucional seguía revisando la reforma más amplia de las pensiones.

Como se muestra en la Figura 3 , el gasto público en servicios sociales, como porcentaje del PIB, aumentó durante la pandemia hasta casi el 17 %, impulsado principalmente por el desplome del PIB. Sin embargo, tras caer por debajo de su nivel prepandémico en 2022, el gasto social aumentó significativamente en 2023 y 2024 en 1,2 puntos porcentuales del PIB, liderado por el gasto en residencias de ancianos y sanidad, con recursos adicionales destinados a áreas como la vivienda y los programas del mercado laboral.

Figura 3
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Fuente: Cálculos de los autores basados ​​en datos de gasto social público del DANE (clasificación SOCX, precios corrientes) y cuentas nacionales anuales del DANE (PIB, precios corrientes) .

Algunas políticas también abordaron las causas estructurales más profundas de la desigualdad, especialmente en la Colombia rural, donde la concentración de tierras ha sido durante mucho tiempo una de las más altas del mundo. Según la Agencia Nacional de Tierras , entre agosto de 2022 y diciembre de 2025, el gobierno formalizó casi dos millones de hectáreas para comunidades campesinas y étnicas, en comparación con aproximadamente 1,07 millones durante la administración de Iván Duque y 265.000 durante la de Juan Manuel Santos . En el mismo período, se entregaron más de 286.000 hectáreas, muy por encima de los totales registrados durante las dos administraciones anteriores. Si bien estas reformas son graduales por naturaleza, un mayor acceso a la tierra y una mayor seguridad en la tenencia podrían comenzar a reducir la persistente pobreza rural y la desigualdad a largo plazo.

La agenda agraria y la ampliación de los programas de transferencias formaron parte de un esfuerzo más amplio para abordar la desigualdad donde ha estado más arraigada durante mucho tiempo: en las zonas rurales y periféricas de Colombia. Un cambio similar se observó en la distribución geográfica de la inversión pública. La proporción de la inversión del presupuesto nacional dirigida directamente a los municipios aumentó del 6 % antes de Petro al 41 % durante su administración, mientras que el número de municipios que recibieron inversión directa focalizada aumentó de 210 durante Duque a 1036 durante Petro, casi la totalidad de los 1103 municipios de Colombia. Esto representó una ruptura significativa con la tradicional concentración de recursos en los principales centros urbanos y regiones mejor conectadas, con un mayor énfasis en los territorios más pobres e históricamente marginados.

Crecimiento e inversión

El reciente crecimiento de Colombia se entiende mejor como una normalización tras la excepcional volatilidad de los años de la pandemia. El crecimiento del PIB real alcanzó el 10,8 por ciento en 2021 y el 7,3 por ciento en 2022, a medida que la economía se recuperaba de la contracción de 2020, provocada, como en gran parte del mundo, por las medidas de contención de la COVID-19. A medida que esa recuperación se desvaneció y las condiciones macroeconómicas se endurecieron, el crecimiento se desaceleró drásticamente hasta el 0,7 por ciento en 2023. Desde entonces, la actividad ha recuperado gradualmente su dinamismo, con un crecimiento que aumentó al 1,7 por ciento en 2024 y al 2,6 por ciento en 2025. El PIB per cápita aumentó un 2,0 por ciento en 2025, la tasa de crecimiento per cápita más alta de la última década (excluyendo los años de recuperación de la pandemia), y el FMI proyecta un aumento del 1,7 por ciento en el PIB per cápita para 2026. 

La composición del crecimiento es particularmente importante. Como se muestra en la Figura 4 , el consumo de los hogares ha sido el motor más constante del crecimiento del PIB en los últimos años. Incluso durante la desaceleración, el consumo privado continuó contribuyendo positivamente: 0,4 puntos porcentuales en 2023, 1,3 puntos en 2024 y 2,8 puntos en 2025. Los importantes aumentos del salario mínimo real, junto con la caída de la inflación y el menor desempleo, impulsaron el poder adquisitivo de los hogares y ayudaron a mantener la demanda a pesar de la débil inversión. Es probable que las remesas y el aumento de las transferencias también hayan apoyado el consumo de los hogares, especialmente entre los hogares de menores ingresos. 

Figura 4
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Fuente: Cálculos de los autores basados ​​en datos trimestrales del PIB del DANE .

Por el contrario, la inversión ha sido el componente más débil de la demanda. Tras contribuir significativamente durante la recuperación de 2021-2022, la formación bruta de capital se convirtió en un lastre importante para el crecimiento en 2023, restando 3,3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB. Esto reflejó una contracción prolongada de la formación bruta de capital fijo , que fue negativa en todos los trimestres de 2023 y se mantuvo débil durante la mayor parte de 2024. La inversión solo aportó una modesta contribución positiva en 2024 y 2025. Esto ayuda a explicar por qué el crecimiento general se ha mantenido relativamente bajo a pesar de una mayor demanda de los hogares.

La Figura 5 muestra que esta debilidad se debe principalmente al sector privado, más que a un colapso de la inversión pública. La formación bruta total de capital fijo disminuyó del 19,1 % del PIB en 2022 al 16 % en 2025. Durante el mismo período, la inversión privada se redujo del 16,4 % al 13,4 % del PIB, mientras que la inversión pública se mantuvo relativamente estable en torno al 2,6 % del PIB. En otras palabras, el reciente déficit de inversión parece concentrarse en una menor formación de capital privado, en consonancia con las restrictivas condiciones monetarias que se analizan a continuación.

Figura 5
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Fuente: Cálculos de los autores basados ​​en las cuentas institucionales trimestrales del DANE y los datos trimestrales del PIB .

En conjunto, estos patrones sugieren que el reciente desempeño económico de Colombia se ha sostenido gracias a la resiliencia de los hogares, mientras que la débil inversión ha seguido siendo el principal obstáculo para un crecimiento más rápido. Esta distinción es fundamental para evaluar los debates políticos actuales: el principal desafío no ha sido la ausencia de demanda de los consumidores, sino la dificultad de reactivar la inversión productiva bajo una política monetaria restrictiva. 

Política monetaria

Una limitación fundamental para el reciente desempeño económico de Colombia ha sido la política monetaria. Si bien el ejecutivo establece las prioridades fiscales, las decisiones sobre las tasas de interés las toma de forma independiente el Banco de la República. En principio, este arreglo institucional busca proteger la estabilidad de precios. Sin embargo, en la práctica, la política monetaria también influye en el crecimiento, la inversión, el empleo y las condiciones del financiamiento público, lo que hace que sus consecuencias distributivas y macroeconómicas sean sumamente significativas.

Como se muestra en la Figura 6, el Banco de la República elevó drásticamente las tasas de interés tras el fuerte aumento de la inflación en 2022-2023 y las mantuvo altas incluso cuando la inflación comenzó a disminuir. En marzo de 2026, el banco volvió a subir la tasa de referencia, manteniéndola en dos dígitos a pesar de que la inflación anual ya había caído a alrededor del 5 por ciento. Esto dejó a Colombia con una de las tasas de referencia más altas de la región , muy por encima de países como Chile, Perú, México y Costa Rica, y solo por debajo de Brasil entre las economías más grandes de la región, donde las tasas de interés históricamente han estado entre las más altas del mundo.

Figura 6https://datawrapper.dwcdn.net/C6qP2/1/

Fuente: Serie de tasas de política monetaria del Banco de la República e Índice de Precios al Consumidor DANE (variación anual).

Las altas tasas de interés afectan a la economía a través de diversos canales. Para los hogares, incrementan el costo de las hipotecas, el crédito al consumo y otros préstamos. Para las empresas, elevan los costos de financiamiento, reducen la rentabilidad esperada de los nuevos proyectos y pueden desalentar la contratación y la formación de capital. Estos efectos son especialmente relevantes en el contexto reciente de Colombia, donde el consumo de los hogares ha mostrado resiliencia, mientras que la inversión se ha mantenido relativamente débil. En este sentido, la política monetaria restrictiva parece haber afectado desproporcionadamente la recuperación a través de sus efectos en la inversión privada.

En las economías emergentes, las altas tasas de interés suelen defenderse como necesarias para estabilizar el tipo de cambio y reducir las presiones de depreciación. Estas preocupaciones son reales: los cambios en las condiciones financieras globales, incluyendo tasas de interés más altas en Estados Unidos y variaciones en el sentimiento de los inversionistas, pueden limitar el margen de maniobra de la política monetaria interna. Sin embargo, este razonamiento parece menos convincente en el contexto reciente de Colombia, donde el peso se mantuvo relativamente fuerte durante gran parte del período 2024-2026 y se ubicó entre las monedas con mejor desempeño de la región en 2025, solo superado por Paraguay. En tales circunstancias, las tasas de interés muy elevadas implican importantes contrapartidas. Si bien pueden ayudar a contener la inflación al fortalecer la moneda y reducir el costo de los bienes importados, también pueden debilitar la competitividad de las exportaciones, disminuir el valor en moneda nacional de los ingresos en divisas y frenar la demanda interna.

Cuando la inflación se debe principalmente a interrupciones en la cadena de suministro, costos de importación o ajustes de precios administrados, una política monetaria más restrictiva no puede resolver directamente la causa original de las presiones inflacionarias. Su principal efecto interno es comprimir la demanda al encarecer el crédito. Un análisis reciente del FMI ha señalado algo similar en el caso de las perturbaciones energéticas temporales: ningún banco central nacional puede reducir los precios mundiales de las materias primas mediante tasas de interés más altas. El FMI también ha destacado que las recientes perturbaciones en la oferta han elevado la inflación y ralentizado el crecimiento simultáneamente, lo que complica el equilibrio entre la estabilización de precios y la actividad económica.

Política fiscal y deuda

La situación fiscal de Colombia en los últimos años se ha visto marcada por las elevadas obligaciones de servicio de la deuda heredadas de la administración anterior, los rígidos compromisos de gasto y las condiciones de financiamiento externo, muchas de las cuales estuvieron asociadas a las medidas adoptadas en respuesta a la pandemia de COVID-19. Al mismo tiempo, la estabilización de la trayectoria fiscal del país se ha visto obstaculizada por los repetidos reveses a la agenda de política fiscal del gobierno tras la reforma tributaria de 2022, incluyendo el rechazo de proyectos de ley de reforma posteriores y la anulación de un decreto económico de emergencia clave.

Como se muestra en la Figura 7 , las cuentas fiscales mejoraron en 2023, alcanzando los ingresos totales el 18,7 % del PIB, mientras que el déficit general se redujo al 4,2 % del PIB y el déficit primario prácticamente desapareció. Sin embargo, incluso en ese año relativamente favorable, los pagos de intereses aún absorbieron el 3,9 % del PIB. Parte de la mejora en el saldo fiscal reflejó la reforma tributaria de 2022, una de las primeras iniciativas importantes de Petro, que incrementó los ingresos en alrededor de un punto porcentual del PIB mediante el aumento de los impuestos sobre las rentas más altas y los dividendos, la reducción de los beneficios fiscales para las empresas petroleras y mineras, y el traslado de una mayor carga fiscal a los contribuyentes de mayores ingresos.

Figura 7
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Fuente: Ministerio de Hacienda y Protección del Consumidor de Colombia (MHCP) .

En 2024, los ingresos totales cayeron drásticamente del 18,7 % al 16,5 % del PIB, mientras que el déficit presupuestario general se amplió al 6,7 % del PIB y el déficit presupuestario primario (que no incluye los pagos de intereses) al 2,4 % del PIB. Un factor clave fue la disminución de los pagos del impuesto sobre la renta de las empresas de los sectores del petróleo y el carbón, después de que la bajada de los precios internacionales de las materias primas redujera los beneficios imponibles . Los pagos de intereses también aumentaron al 4,4 % del PIB —el nivel más alto en el período cubierto por los datos disponibles—, lo que refleja los elevados costes de endeudamiento sumados a un stock de deuda aún alto acumulado durante los años de la pandemia. La deuda pública bruta se situó en el 61,3 % del PIB a finales de 2024, tras un aumento de 13,5 puntos porcentuales durante la pandemia (del 51,8 % del PIB en 2019 al 65,3 % en 2020). 

En 2025, el déficit presupuestario primario alcanzó el 3,6% del PIB. Sin embargo, gran parte de la presión fiscal que enfrenta la administración actual refleja el costo del servicio de la deuda contraída y los estrictos requisitos de gasto previos a su llegada al poder. Cualquier nueva administración debe lidiar con los efectos persistentes de sus predecesoras, pero Petro asumió el cargo con obligaciones presupuestarias y políticas considerables .

El gobierno subsidia la gasolina a través de su Fondo de Estabilización de Precios de Combustibles (FEPC), establecido en 2007. Desde 2022, el gobierno contabiliza los gastos del FEPC como gasto fiscal, mientras que anteriormente se clasificaban como deuda y no afectaban el saldo fiscal. La administración Petro ha buscado reducir gradualmente los subsidios para aliviar las presiones fiscales; sin embargo, el costo sigue siendo significativo : 1,2 % del PIB en 2024 y 0,44 % del PIB en 2025. Además, el gobierno destinó aproximadamente el 0,25 % del PIB en 2024 y 2025 a subsidios adicionales para energía y gas. 

La administración Petro también reembolsó íntegramente los 5.400 millones de dólares que recibió a través de su Línea de Crédito Flexible (LCF) del FMI durante la pandemia, bajo el gobierno de Duque. El reembolso del préstamo del FMI, realizado en 2024 y 2025, representó aproximadamente el 0,6% del PIB anual. Además, la Corte Constitucional de Colombia anuló parte de la reforma tributaria de 2022, que habría reducido las deducciones fiscales de las empresas petroleras y carboneras. Esto provocó una reducción anual estimada de los ingresos tributarios del 0,2% del PIB.

En 2024, como se mencionó anteriormente, el déficit primario ascendió al 2,4 % del PIB. Sin embargo, las obligaciones heredadas, tal como se analizó, totalizaron el 2,3 % del PIB, lo que casi explica la totalidad del déficit. En 2025, estas obligaciones heredadas representaron más del 40 % del déficit primario. 

Ante el deterioro de la situación fiscal, el gobierno propuso en septiembre de 2024 un nuevo proyecto de ley de financiamiento que incluía mayores impuestos a las rentas más altas, un impuesto a las apuestas en línea y medidas ambientales y sectoriales específicas, como un mayor impuesto al carbono y a los vehículos híbridos. Sin embargo, la propuesta no fue aprobada por el Congreso, donde el partido de Petro no contaba con la mayoría. Un intento posterior de aumentar los ingresos mediante un decreto de emergencia económica también fue anulado por el Tribunal Constitucional a principios de este año. 

En junio de 2025, el gobierno activó la cláusula de escape de la regla fiscal colombiana , argumentando que un ajuste fiscal más lento hasta 2027 era necesario para preservar la estabilidad macroeconómica en un contexto de elevados costos del servicio de la deuda y altos niveles de deuda pública. Esta decisión, que enfrentó una importante resistencia política e institucional, reflejó el esfuerzo general del gobierno por aliviar las restricciones a sus compromisos de financiamiento y su agenda de política social. Establecida en 2011, la regla fiscal colombiana fue diseñada para salvaguardar la sostenibilidad fiscal limitando los déficits fiscales y la acumulación de deuda. Sin embargo, este marco también restringe el margen fiscal, particularmente durante períodos de elevadas obligaciones heredadas del servicio de la deuda, como el contexto actual en el que los costos del servicio de la deuda se mantienen por encima de los niveles prepandémicos.

Conclusión​

La elección de Petro en 2022 representó una ruptura radical con la historia de gobierno conservador del país, y los resultados económicos y sociales de su administración ponen de manifiesto ese cambio: una reducción drástica de la pobreza, una distribución de tierras sin precedentes, un aumento del gasto social y un incremento real significativo del salario mínimo del país. 

Sin embargo, el progreso se ha visto frenado por una política monetaria excesivamente restrictiva que ha limitado en gran medida la inversión privada y el crecimiento del PIB, y por un Congreso que ha bloqueado muchos de los esfuerzos de reforma más importantes de la administración, incluida una reforma tributaria progresiva para recaudar los ingresos necesarios y garantizar la continuidad de los compromisos sociales del gobierno. 

Los principales candidatos a la presidencia representan visiones radicalmente distintas para el futuro del país, incluso en materia de políticas económicas y sociales. Iván Cepeda se ha comprometido a preservar y profundizar gran parte de la agenda de políticas redistributivas y sociales de Petro, mientras que Paloma Valencia ha hecho hincapié en el ajuste fiscal mediante la reducción del gasto y la expansión de la producción de petróleo y gas. También ha sido una de las principales opositoras a varias de las reformas emblemáticas de Petro, incluidas las de pensiones y salud, argumentando que amenazan la sostenibilidad fiscal y la estabilidad institucional.

Abelardo de la Espriella ha hecho campaña con una plataforma de derecha más radical, centrada en políticas de seguridad punitivas, la desregulación y una reducción sustancial del papel del Estado, recurriendo a la retórica del modelo de seguridad «mano dura» de Nayib Bukele y al estilo de repliegue estatal de Javier Milei.

El progreso social alcanzado durante la administración de Petro pende de un hilo en las próximas elecciones. Sin embargo, si Cepeda gana, probablemente será gracias a los importantes beneficios reales que muchos colombianos han experimentado bajo su gobierno.

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1. Los cálculos de los autores se basan en las tasas de pobreza del DANE y en las proyecciones de población del DANE.