Gaceta Crítica

Jayati Ghosh (PROJECT SYNDICATE), 3 de Agosto de 2026

Buque mercante siendo escoltado a través del estrecho de Ormuz en 2019. Foto: Marina de los EE. UU./Michael H. Lehman

La guerra intermitente entre Estados Unidos e Israel contra Irán ha puesto de manifiesto la creciente desconexión entre los mercados financieros y la actividad económica real. También ha revelado las diferentes maneras en que este tipo de crisis se manifiestan en la economía global.

Consideremos los mercados petroleros. Si bien han sido extremadamente volátiles desde que comenzó la guerra, sus fluctuaciones han reflejado en gran medida cambios en las percepciones y expectativas —a menudo influenciados por las erráticas publicaciones en redes sociales del presidente estadounidense Donald Trump— más que cambios inmediatos en la oferta y la demanda.

Sin duda, el cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán interrumpió el suministro mundial de petróleo. Sin embargo, las largas distancias marítimas y los retrasos en el transporte hicieron que los consumidores y productores no sintieran los efectos de inmediato.

No obstante, los precios del petróleo crudo y del gas natural fluctuaron drásticamente debido a los constantes cambios en las expectativas del mercado provocados por los anuncios oficiales contradictorios. A principios de julio, tras el acuerdo inicial de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán, el petróleo crudo cotizaba por debajo de los 70 dólares por barril, aproximadamente al mismo precio que en febrero, antes del inicio de la guerra. Incluso la posterior reanudación de las hostilidades solo ha generado, hasta el momento, un modesto aumento de precios.

A pesar de la volatilidad de los precios mundiales de la energía, los mercados bursátiles estadounidenses registraron su mejor trimestre desde 2020 entre abril y junio, y continuaron al alza a principios de julio . El repunte estuvo liderado por las acciones de inteligencia artificial, impulsadas por la convicción de que esta tecnología generará avances sin precedentes en productividad y crecimiento económico.

En cierta medida, esto refleja el impacto relativamente limitado de la guerra en la actividad económica de los países ricos. El Fondo Monetario Internacional proyecta una desaceleración moderada del crecimiento del PIB en las economías avanzadas en 2026, del 1,9 % en 2025 al 1,7 %. Se espera que Estados Unidos crezca un 2,3 %, frente al 2,1 % de 2025. En el conjunto de las economías de la OCDE, la tasa de desempleo se situó en el 5 % en abril , prácticamente sin cambios desde febrero de 2022.

La resiliencia de las economías avanzadas se debe en gran medida al reciente auge de las inversiones en inteligencia artificial y criptomonedas. Varias economías asiáticas, en particular China, Taiwán, Corea del Sur y Malasia, también se han beneficiado de esta tendencia. La actual complacencia de los mercados financieros se ve reforzada por la percepción generalizada de que la guerra con Irán prácticamente ha terminado, a pesar de la beligerancia de ambas partes, o que persistirá únicamente como un conflicto de baja intensidad que permite, al menos parcialmente, el tránsito por el estrecho.

Sin embargo, esta confianza pasa por alto las consecuencias económicas a largo plazo de la guerra. A pesar del alto el fuego, las exportaciones de petróleo del Golfo se mantuvieron muy por debajo de los niveles previos al conflicto. E incluso si las exportaciones se recuperan por completo, los países de bajos ingresos seguirán sufriendo las consecuencias de la actual crisis energética durante los próximos años.

Estos países carecían de los medios para llevar a cabo las intervenciones gubernamentales extraordinarias que limitaron el impacto de la crisis energética en las economías avanzadas. Entre abril y junio, se liberaron aproximadamente 440 millones de barriles de petróleo crudo y productos refinados de las reservas comerciales y estratégicas, principalmente por parte de Estados Unidos. Sin embargo, con la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos por debajo de la mitad de su capacidad y acercándose a su nivel mínimo operativo del 33%, y con los inventarios totales de la OCDE en continuo descenso , el margen para una intervención similar es mucho menor. Si bien la prolongada incertidumbre sobre el Estrecho probablemente acelere la diversificación tanto de las fuentes de energía como de las rutas comerciales, estos ajustes requerirán años de inversión y nueva infraestructura.

La atención mundial se ha centrado principalmente en el petróleo crudo, pero la producción moderna también depende en gran medida de los derivados del petróleo. Según la Agencia Internacional de Energía, las exportaciones de productos petrolíferos refinados y gas licuado de petróleo del Golfo Pérsico aún eran inferiores a la mitad de sus niveles anteriores a la guerra en junio, en parte porque el conflicto destruyó parte de la capacidad de refinación de la región.

Entre los derivados del petróleo de mayor importancia económica se encuentran los fertilizantes, fundamentales para la productividad agrícola. La Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (FAO) estima que los precios mundiales de los fertilizantes aumentaron entre un 15 % y un 20 % en el primer semestre de 2026. Como consecuencia, los agricultores, especialmente en los países de bajos ingresos, deben ahora hacer frente al aumento de los precios de los fertilizantes, así como al incremento de los costes del combustible para el riego y el transporte.

Incluso reducciones modestas en el uso de fertilizantes pueden provocar fuertes caídas en el rendimiento de los cultivos, especialmente donde las dosis de aplicación ya son bajas. Sin embargo, es poco probable que los mercados alimentarios esperen a la cosecha, ya que las empresas oligopolísticas suelen subir los precios anticipándose a una menor oferta, mucho antes de que se materialice la escasez física.

Las consecuencias van mucho más allá de la agricultura. Más de 6000 productos dependen de derivados de combustibles fósiles como el helio, el azufre, el metanol, el polietileno y el polipropileno, muchos de los cuales son suministrados por los países del Golfo. Estos insumos son esenciales para plásticos, lubricantes, ceras, alquitranes, asfalto, textiles sintéticos y dispositivos médicos vitales como máquinas de resonancia magnética y marcapasos. Irónicamente, la transición a la energía verde también depende de productos derivados del petróleo especializados que se utilizan para fabricar, mantener y operar turbinas eólicas y otras infraestructuras de energía renovable.

Estas perturbaciones afectarán de manera desproporcionada a los países de bajos ingresos, especialmente en Asia y África, que siguen dependiendo en gran medida de Oriente Medio tanto para importaciones como para exportaciones. Peor aún, se producen cuando muchas economías emergentes y en desarrollo aún se están recuperando de los daños causados ​​por la pandemia de COVID-19, el aumento vertiginoso de los precios de los alimentos y el combustible tras la invasión rusa de Ucrania, y las subidas de los tipos de interés que han disparado los costes de endeudamiento.

En este contexto, el Banco Mundial estima que la brecha de ingresos per cápita entre las economías avanzadas y en desarrollo, excluyendo a China e India, no volverá a su nivel prepandémico hasta después de 2028. Para muchos países del Sur Global, el resultado podría ser una década perdida; para aquellos que ya se encuentran en una situación de endeudamiento crítico, las consecuencias económicas podrían ser catastróficas.

Esto plantea una pregunta fundamental: ¿Cómo transformará la geopolítica una economía global cada vez más fragmentada? Los gobiernos de todo el mundo han aprendido que ignorar la creciente desigualdad dentro de sus propias sociedades alimenta la inestabilidad política. La misma lección se aplica a la creciente brecha económica entre países. Los mercados financieros quizás puedan ignorarla por ahora, pero el resto del mundo no.