Gaceta Crítica

William Pesek (ASIA TIMES), 12 de Febrero de 2026

El consejo de China a los bancos para que reduzcan sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense muestra que el impulso de desdolarización de Pekín puede estar ganando velocidad crítica.

El momento que muchos secretarios del Tesoro de Estados Unidos temieron durante décadas puede haber llegado: cuando los principales banqueros de Washington se vuelvan contra la deuda del gobierno estadounidense.

Un ejemplo: China, el segundo mayor inversor de Estados Unidos en Asia, supuestamente está aconsejando a los bancos que reduzcan su exposición a valores del gobierno estadounidense. Aunque las autoridades de Pekín no han confirmado la recomendación, pocos operadores dudan del contexto ni del momento oportuno.

«Si China se deshiciera de sus bonos del Tesoro en un programa de venta a gran escala, esto provocaría un aumento repentino de los rendimientos de los bonos estadounidenses y mundiales y causaría una perturbación importante en la economía global», dijo Kathleen Brooks, directora de investigación de la casa de bolsa XTB.

“El mercado de bonos considera que China no hará esto”, añadió Brooks, “y si reducen el tamaño de sus tenencias de bonos del Tesoro, lo harán de forma lenta y gradual. De ahí que los rendimientos se mantengan prácticamente estables hasta el momento”.

El economista de UBS Paul Donovan señaló que incluso si China no está amenazando con deshacerse de sus tenencias oficiales de dólares estadounidenses, «la idea de que los inversores internacionales pueden estar menos inclinados a comprar bonos del Tesoro estadounidense en el futuro (sin deshacerse de sus tenencias existentes) está recibiendo atención en los mercados».

En el primer año de su segundo mandato, el presidente estadounidense Donald Trump ha trabajado arduamente para destruir la confianza en el dólar.

Ha elevado la deuda nacional a 39 billones de dólares, ha atacado a la Reserva Federal , ha impuesto fuertes aranceles a amigos y enemigos por igual y ha sacudido el mundo con un aventurerismo geopolítico descontrolado.

Estas políticas, entre otras, han mantenido al dólar y a los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense en un estado de fluctuación constante. Los funcionarios de Pekín, en particular los del Banco Popular de China, están preocupados por la seguridad de los 938.000 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense . Además, han hecho que el círculo íntimo del presidente Xi Jinping revise los temores que Wen Jiabao manifestó en 2009 sobre el dólar.

Hace más de dieciséis años, el entonces primer ministro Wen imploró a Washington que protegiera su estatus AAA. «Hemos otorgado una cantidad enorme de préstamos a Estados Unidos», declaró Wen. «Por supuesto, nos preocupa la seguridad de nuestros activos. Para ser sincero, estoy un poco preocupado».

Washington, enfatizó Wen, debe «cumplir con su palabra, seguir siendo una nación creíble y garantizar la seguridad de los  activos chinos «. Dos años después, los temores del Partido Comunista de Wen se hicieron realidad cuando S&P Global rebajó la excelente calificación de Estados Unidos a AA+. Esto llevó a la agencia estatal de noticias Xinhua a criticar a Estados Unidos por su «adicción a la deuda».

Años después, en 2018, Cui Tiankai, entonces embajador de China en Estados Unidos, insinuó que Pekín podría reducir sus tenencias de bonos del Tesoro ante la preocupación por las pérdidas. «Estamos considerando todas las opciones», declaró.

Ese mismo año, Fan Gang, asesor principal del banco central de China, habló públicamente sobre la diversificación de su cartera, dejando de depender del dólar. «Somos un país de bajos ingresos, pero también de alta riqueza», declaró Fan. «Deberíamos  hacer un mejor uso del capital . En lugar de invertir en deuda pública estadounidense, es mejor invertir en activos reales».

Los temores de una corrida sobre los activos en dólares han preocupado a todos los gobiernos de Estados Unidos desde la época del primer ministro Wen, cuando China era el mayor tenedor de deuda estadounidense (hoy es Japón).

En 2009, la entonces Secretaria de Estado de Estados Unidos, Hillary Clinton, le preguntó al entonces Primer Ministro australiano, Kevin Rudd: “¿Cómo se trata con dureza a un banquero?”

En febrero de 2009, en su primer viaje a  China  como alta funcionaria del gabinete estadounidense, Clinton restó importancia a las discusiones sobre derechos humanos y destacó las esperanzas de Washington de presionar a China para que compre más deuda gubernamental.

La era Trump 1.0 que siguió socavó la confianza global en el dólar. Además de una reducción de impuestos récord de 1,8 billones de dólares en 2017, la desastrosa gestión de la COVID-19 por parte del entonces presidente estadounidense, Trump, requirió 7,4 billones de dólares en gasto público adicional. Igualmente preocupantes fueron las insinuaciones de Trump de declarar un impago de la deuda estadounidense para perjudicar a China.

El presidente Joe Biden, de 2021 a 2025, desempeñó su propio papel en el aumento de la deuda estadounidense. Biden también enfrentó acusaciones de utilizar el dólar como herramienta para sancionar a Rusia por su invasión de Ucrania.

Como señaló el estratega John Mauldin de Millennium Wave Advisors, «la administración Biden cometió un error al utilizar el dólar estadounidense y el sistema de pagos global como arma. Esto obligará a los inversores y países no estadounidenses a diversificar sus inversiones más allá del refugio tradicional de Estados Unidos».

La era Trump 2.0 está causando un daño aún mayor a la credibilidad de los activos denominados en dólares.

“La deuda del gobierno de Estados Unidos sigue creciendo fuertemente y no hay un plan aparente para contenerla”, afirmó Eswar Prasad, economista de la Brookings Institution.

Y las instituciones que han sustentado el dominio del dólar están siendo destrozadas ante nuestros ojos. Todo esto debería bastar para reducir el dólar unos cuantos puntos más, o incluso destruirlo por completo.

Prasad advirtió que los aranceles y planes de Trump para Groenlandia podrían tener un impacto negativo en el dólar en el futuro. Existe una «sensación real de que estábamos presenciando un momento de ruptura», afirmó. «Algo que quedó claro para los europeos fue que ya no pueden confiar en Estados Unidos como un aliado confiable en materia de seguridad militar, seguridad económica ni en ningún otro asunto importante».

Desde entonces, el dólar se ha cotizado con creciente volatilidad. No ayuda en absoluto que «Trump lanzara una amenaza militar contra un aliado de la OTAN y amenazara con imponer nuevos aranceles a otros aliados de EE. UU. que también son grandes acreedores de EE. UU.», declaró Brad Setser, economista del Consejo de Relaciones Exteriores, a The New Yorker. «Un presidente estadounidense caprichoso fue clave para desencadenar esto ; lo desencadenó».

El economista George Saravelos del Deutsche Bank dijo que “en un entorno en el que la estabilidad geoeconómica de la alianza occidental está siendo perturbada existencialmente, no está claro por qué los europeos estarían tan dispuestos a desempeñar este papel”.

Al mismo tiempo, Trump no ha ocultado su deseo de un dólar más débil para impulsar las exportaciones estadounidenses. Esto incluye amenazas de despedir al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y a otros funcionarios del banco central estadounidense.

Y rellenar la Reserva Federal con responsables políticos seguidores del movimiento MAGA, como Stephen Miran, que se desempeñó como presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca hasta septiembre.

Como escribió Miran en un artículo de 2024: “La raíz de los desequilibrios económicos radica en la persistente sobrevaluación del dólar”.

Aun así, muchos creen que la especulación sobre la caída del dólar ha sido muy exagerada. Como declaró Innes McFee, director ejecutivo de Oxford Economics, a la revista Fortune: «Es una historia conveniente, alineada con las narrativas políticas, pero la realidad es que no hay evidencia real de fugas de capital de los activos estadounidenses».

Lo que sí hay evidencia, añadió McFee, «es que el resto del mundo está enormemente expuesto a los activos estadounidenses e históricamente mucho más expuesto que nunca, en parte debido a los Siete Magníficos , el comercio de IA y todo ese tipo de cosas».

Sin embargo, con los mercados de bonos atravesando “una tormenta perfecta”, dijo Gennadiy Goldberg, estratega de TD Securities, una gran pregunta es si China podría retirar los bonos del Tesoro estadounidense. 

Existe el temor desde hace tiempo de que el gobierno del líder chino Xi se deshaga de sus reservas de dólares como represalia.

Sería una victoria pírrica, por supuesto. Cualquier aumento en los costos de endeudamiento perjudicaría a China, ya que los hogares estadounidenses consumirían repentinamente menos.

Tampoco le interesaría a Pekín que  los inversores globales  decidieran que el déficit presupuestario estadounidense es un desastre a cámara lenta. Los posibles efectos de contagio podrían hacer que la crisis de Lehman Brothers de 2008 pareciera leve en comparación.
 
Aun así, el Partido Comunista de Xi podría calcular que Estados Unidos tendría mucho más que perder en caso de una Crisis Financiera Global 2.0. Una crisis mundial liderada por Estados Unidos, provocada por un colapso de la confianza en las finanzas estadounidenses, desestabilizaría profundamente a Washington, amplificando las consecuencias.

“En medio de la turbulencia del mercado financiero, la iniciativa del gobierno chino de acercarse a las instituciones financieras privadas puede haber sido principalmente un recordatorio de la necesidad de protegerse en un momento de mayor incertidumbre”, dijo Jeremy Mark, economista del Centro de Geoeconomía del Atlantic Council.

También puede haber tenido como objetivo reforzar la orientación política mientras los exportadores chinos buscan invertir los dólares que han acumulado gracias al aumento masivo de las exportaciones del país, lo que resultó en un superávit comercial récord de 1,2 billones de dólares en 2025.

Pero, añadió Mark, «también es posible que la filtración tuviera como objetivo enviar un mensaje a Washington -o, más precisamente, al secretario del Tesoro, Scott Bessent- a raíz de sus recientes comentarios sobre China.

En una audiencia en el Congreso el 5 de febrero, Bessent habló sobre “rumores de activos digitales chinos”, posiblemente respaldados por oro, que podrían usarse para “construir una alternativa al liderazgo financiero estadounidense”.

Luego, en una aparición en Fox News el 8 de febrero, pareció culpar a China de la actual volatilidad del precio del oro. «Con respecto al movimiento del oro, la situación se ha vuelto un poco inestable en China», dijo.

La decisión de Bessent de señalar a China puede no haber sido bien recibida en Pekín. Pero, según Mark, «dondequiera que se calme la situación a corto plazo, la trayectoria a largo plazo parece más clara».

“Las ambiciones de China de reducir la dependencia del dólar continuarán, y el gobierno chino seguirá encontrando formas de hacerle la vida un poco más difícil a Estados Unidos —y al dólar— donde sea posible”, dijo Mark.