Gaceta Crítica

Jomo Kwame Sundaram (BLOG JOMO – Malasia -), 6 de Enero de 2026

Aunque el presidente estadounidense, Donald Trump, ha culpado a los BRICS y a los inversores extranjeros por la desdolarización, su retórica, sus acciones y sus medidas políticas son los principales responsables de la reciente aceleración de la tendencia.

KUALA LUMPUR, Malasia, 6 ene 2026 (IPS) – Aunque el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha culpado a los BRICS y a los inversores extranjeros por la desdolarización, su retórica, acciones y medidas políticas son los principales responsables de la reciente aceleración de la tendencia.

Amenazas y reacciones
Aunque Trump no es el único causante de la desdolarización, que comenzó mucho antes, mucho antes de que él fuera presidente, sus recientes iniciativas han acelerado la tendencia.

A pesar de algunos cambios temporales, el papel del dólar como moneda de reserva mundial después de la Segunda Guerra Mundial ha disminuido gradualmente a lo largo de las décadas, especialmente desde la década de 1970. Ben Norton ha argumentado que varias medidas de Trump han acelerado esta tendencia.

Trump afirma que sus supuestos aranceles recíprocos reducirán el déficit comercial o de cuenta corriente de Estados Unidos con el resto del mundo. Pero si los países no pueden exportar a Estados Unidos, no pueden obtener dólares para satisfacer sus necesidades comerciales y de inversión.

Muchos creen que los aranceles y otras amenazas de Trump están aumentando la influencia de Estados Unidos frente a otros países, pero sus reacciones, incluidas las contramedidas defensivas, están acelerando la desdolarización.

Las medidas de Trump, como su insistencia en las negociaciones bilaterales, han alarmado a la mayoría de las naciones, incluyendo a sus aliados de larga data. A medida que las naciones, incluyendo a sus aliados, reconsideran sus relaciones económicas con Estados Unidos y su vulnerabilidad ante este, la desdolarización se acelera inadvertidamente.

Trump contra la Reserva Federal
La tasa de préstamos o fondos a un día del Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos ha sido más alta desde 2022, en respuesta a una mayor inflación de precios al consumidor luego de la pandemia y la invasión rusa de Ucrania.

A medida que la Reserva Federal subió las tasas de interés, los rendimientos de la deuda pública estadounidense subieron. Pero Trump ahora quiere que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés para reducir los elevados costos del servicio de la deuda, tanto del gobierno como de las empresas privadas.

En 2024, el gobierno federal estadounidense pagó aproximadamente el 3% del PIB solo en intereses de la deuda. Si bien dicha deuda supera el 120% del PIB, los costos del servicio de la deuda se consideran manejables mientras los tipos de interés se mantengan bajos.

Las presiones de Trump sobre la Reserva Federal para que recorte las tasas de interés han minado inadvertidamente la confianza de los inversores y han provocado «huidas [de los activos en dólares] hacia la seguridad».

La reciente campaña de Trump contra Jerome Powell, quien anteriormente había sido designado para presidir la Reserva Federal, ha suscitado inadvertidamente inquietudes entre los inversores acerca de las prioridades de política monetaria que éste declara.

Persisten los temores inflacionarios.
A los inversores ahora les preocupa que Trump esté presionando a la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés. Creen que esto avivará la inflación y provocará la depreciación del dólar frente a otras divisas importantes. Dado que se observa que Trump está forzando la baja de las tasas de interés, corre el riesgo de ser culpado por la persistente inflación.

Si la Reserva Federal compra bonos del Tesoro estadounidense para reducir los rendimientos, en una nueva ronda de «flexibilización cuantitativa» (QE), las inversiones en activos en dólares generarán rendimientos reales más bajos, si no negativos.

Aunque los peores temores de los halcones antiinflacionarios sobre una mayor inflación no se han materializado hasta ahora, pocos creen que los aranceles no aumentarán la inflación.

Esperando que Trump 2.0 impusiera más aranceles, muchas empresas estadounidenses acumularon importaciones antes del 2 de abril. Cuando los aranceles entraron en vigor y las existencias bajaron, los precios subieron.

Muchos inversores han vendido sus activos en dólares a medida que las autoridades monetarias de todo el mundo buscan alternativas al dólar. Estas ventas masivas reducen el valor del dólar, lo que impulsa aún más la desdolarización.

Trump ahora quiere reducir los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense mientras los gobiernos e inversores extranjeros buscan alternativas a la tenencia de activos en dólares.

Muchos están considerando cambiar a activos no denominados en dólares a pesar de las tendencias de estancamiento en otras partes del hemisferio norte, especialmente en Europa y Japón. Si los inversores dejan de comprar activos denominados en dólares o los venden para adquirir activos no denominados en dólares, la desdolarización cobrará impulso.

Caída de la demanda extranjera.
Es comprensible que Washington esté preocupado por la posibilidad de que los inversores extranjeros se deshagan de los bonos del Tesoro. En 2015, un tercio estaba en manos extranjeras, pero desde entonces esta cifra se ha reducido a menos de una cuarta parte.

La propuesta del «Acuerdo de Mar-A-Lago», que exige a los gobiernos extranjeros mantener «bonos centenarios» del Tesoro estadounidense durante 100 años a pesar de las pérdidas aseguradas, aumentará el resentimiento.

Reducir el rendimiento de los bonos del Tesoro es arriesgado y difícil debido al alto grado de financiarización de la economía estadounidense. Las turbulencias pasadas en el mercado de bonos han provocado ventas masivas en el mercado bursátil, lo que ha reducido el rendimiento de los bonos del Tesoro, los precios de las acciones y la recaudación fiscal.

Los costos de endeudamiento de gobiernos y empresas aumentan simultáneamente. A medida que billones de dólares en bonos corporativos venzan en los próximos dos años, las altas tasas de interés incrementarán los costos de endeudamiento de las empresas. Muchas buscan refinanciar sus deudas a tasas de interés más bajas.

Estos esfuerzos por reducir las tasas de interés son evidentes. Sin embargo, la bajada de las tasas y los rendimientos reales negativos de los bonos del Tesoro garantizarán la persistencia de una inflación elevada.

¿Se acelera la desdolarización?
Las acciones de Trump, especialmente las amenazas de aranceles y sanciones, han suscitado diversas reacciones, a menudo socavando la hegemonía del dólar y acelerando la desdolarización.

Muchos acontecimientos recientes han socavado la confianza pública en el gobierno estadounidense y el estado de derecho, acelerando la desdolarización.

A mediados de 2025, cuando los inversores vendieron activos estadounidenses, el dólar experimentó su mayor caída desde el aumento del precio del petróleo en 1973. Cayó más de un 10% frente a otras monedas importantes, lo que provocó caídas temporales en los precios de muchos activos financieros, incluidas las acciones y los bonos.

Desde entonces, ha habido una mayor incertidumbre y volatilidad en los mercados de capitales, como en el mercado de bonos estadounidense, aunque al posterior colapso del mercado bursátil le siguió un fuerte repunte.

En muchos episodios recientes de volatilidad financiera, la liquidez en dólares se consideró la opción segura. Pero en 2025, la confianza en los activos en dólares disminuyó, lo que provocó ventas masivas y desdolarización.

Hasta ahora, Trump ha sido experto en gestionar la volatilidad de corto plazo, pero su estilo implica que nadie sabe cuándo terminará la música.