Gaceta Crítica

William Pesek (ASIA TIMES), 5 de Enero de 2026

Pekín y Tokio tienen que tomar decisiones difíciles ahora que la deuda nacional estadounidense alcanza el 100% del PIB y los pagos netos de intereses superan el billón de dólares.

TOKIO — Un billón por aquí, un billón por allá, y muy pronto estarás hablando de dinero real. Con disculpas al senador estadounidense Everett Dirksen de los años 60, esta es la situación en la que se encuentra Washington en 2026, y pone a Asia en apuros.

Dirksen hablaba de miles de millones, no de billones de dólares. El legislador de Illinois y legendario halcón fiscal posteriormente bautizaría un edificio del Senado en Washington con su nombre. Pero su observación sobre el aumento del gasto público en cifras inimaginables nunca ha sido más relevante.00:0303:36

Este año, la mayor economía del mundo alcanzará un hito incierto: el pago de intereses de un billón de dólares sobre la descontrolada deuda del gobierno estadounidense. El Comité para un Presupuesto Federal Responsable, un organismo independiente, lo describió como la «nueva norma», ya que la deuda nacional se acerca a los 39 billones de dólares (a finales de 2025 rondaba los  38,5 billones ).

A medida que la Casa Blanca de Donald Trump aumenta la emisión de deuda para cubrir este creciente déficit, pondrá la mirada en Asia. Esta región alberga a muchos de los mayores tenedores de bonos del Tesoro estadounidense de Washington. Los dos principales son Japón (casi 1,2 billones de dólares) y China (689.000 millones de dólares).

La pregunta, sin embargo, es ¿por qué los funcionarios de Tokio y Pekín, en su sano juicio, aumentarían su exposición a la economía estadounidense en un momento tan precario?

Tradición, en parte. Como importantes economías comerciales, Japón y China requieren cantidades sustanciales de dólares. Pero dada la trayectoria fiscal de Washington, hay razones para pensar que la primera ministra japonesa, Sanae Takaichi , y el líder chino, Xi Jinping, se mostrarán reacios a seguir acumulando bonos del Tesoro.

La evidencia en este sentido podría repercutir en los mercados globales de formas impredecibles.

A menudo, las tenencias de dólares estadounidenses en Asia se discuten en términos conspirativos. Cuando Takeshi Yamaguchi, economista jefe para Japón de Morgan Stanley MUFG, pregunta si Japón podría «utilizar las tenencias del Tesoro estadounidense como moneda de cambio», es difícil no recordar las palabras del exministro de Finanzas Katsunobu Kato, quien en mayo pasado dijo que «todo lo que pueda ser moneda de cambio debería estar sobre la mesa» con respecto a las tenencias japonesas de bonos del Tesoro estadounidense. 

Estas insinuaciones se remontan a 1997, cuando el entonces primer ministro japonés, Ryutaro Hashimoto, declaró ante un público neoyorquino que «en el pasado, hemos tenido la tentación de vender grandes cantidades de bonos del Tesoro estadounidense» para demostrar su punto de vista. Un ejemplo de ello fueron las acaloradas negociaciones sobre el sector automotor unos años antes.

Hasta ahora, Takaichi se ha mostrado bastante obsequioso con Trump, pues no quiere provocar al voluble líder estadounidense. Sin embargo, el deseo de Trump de un dólar más débil podría chocar con su estrategia de «Sanaenomics» para reactivar el crecimiento salarial japonés. Requiere un yen más débil y que el Banco de Japón mantenga vigente su régimen de tasas de interés ultrabajas.

Estas condiciones previas serían imposibles si Trump buscara un dólar más débil. Sin embargo, existen razones válidas para que los principales banqueros de Washington en Asia se preocupen por su trayectoria fiscal.

Se espera que la deuda nacional de Estados Unidos alcance el 100% del producto interno bruto (PIB) para fines del año fiscal 2025. A medida que se acerca este hito, los intereses de la deuda nacional aumentan rápidamente. Hace tan solo cinco años, en el año fiscal 2020, los intereses netos ascendieron a 345 000 millones de dólares. En 2025, ascendieron a 970 000 millones de dólares, casi el triple.

La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) oficial  señala  que el gasto en pagos netos de intereses de la deuda pública ha superado el billón de dólares por primera vez. El Comité para un Presupuesto Federal Responsable proyecta que los pagos de intereses superarán los 1,5 billones de dólares en 2032 y los 1,8 billones de dólares en 2035.

Los planes fiscales de Trump hasta la fecha han sido excesivamente restrictivos. La «Ley de un Proyecto de Ley Grande y Hermoso» que el Partido Republicano de Trump aprobó en 2025 hizo  permanentes…  los recortes de impuestos anteriores, sin compensar los recortes del gasto.

Esto ha llevado a la CBO a estimar que los pagos de intereses podrían alcanzar 1,5 billones de dólares en 2030, superar los 2 billones de dólares en 2034 y, en última instancia, terminar la década en 2,2 billones de dólares en 2035.

Un problema es que los intentos de Trump 2.0 de recortar el gasto público han sido más una farsa que una realidad. El Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), cuya dirección Trump confió al multimillonario de Tesla, Elon Musk, ahorró poco dinero a los contribuyentes.

Mientras tanto, los aranceles de Trump probablemente han causado más daño al PIB que cualquier ingreso que el gobierno estadounidense pudiera estar recaudando con ellos. Hay buenas probabilidades de que la Corte Suprema declare ilegales los aranceles de Trump, ya que la Constitución estadounidense establece que solo el Congreso tiene la facultad de imponer impuestos a las importaciones.

Hace casi un año, en febrero de 2025, el famoso fondo de cobertura Ray Dalio advirtió que Estados Unidos se encaminaba hacia una espiral de deuda con enormes implicaciones para el sistema financiero global.

«Es como si yo fuera médico y hablara con usted sobre su condición, y le diría que esto es muy, muy grave. Todos estos son problemas importantes», declaró Dalio a CNBC .

“Lo que hay que hacer es reducir el déficit de aproximadamente el 7,5% del PIB al 3% del producto interno bruto, y es posible. Hay ciertas medidas que se pueden tomar para reducirlo de cierta manera y hacerlo mucho más saludable, así que el verdadero problema es político”, dijo Dalio.

Dalio concluyó: “Quiero ayudar, ya sabes, y por eso me siento como el médico, y luego diría que todos, políticamente… si esto no sucede, y tenemos el equivalente a, ya sabes, un ataque cardíaco económico, o un ataque cardíaco del mercado de bonos, entonces sabes quién es el responsable, porque puede suceder”.

La pregunta es si la advertencia de Dalio se materializará financieramente en 2026. Si bien el dólar cerró 2025 sin cambios frente al yen, perdió un 13,5% frente al euro. Esta fue la caída más pronunciada desde 2017.

Una gran preocupación es que Trump intensifique sus ataques contra la Reserva Federal, incluyendo la amenaza de despedir a su presidente, Jerome Powell. «Prevemos que las preocupaciones sobre la independencia del banco central se extenderán hasta 2026, y consideramos que el próximo cambio en el liderazgo de la Fed es una de las varias razones por las que los riesgos en torno a nuestra previsión de la tasa de fondos federales se inclinan hacia una postura moderada», escribieron los estrategas de Goldman Sachs en un informe.

George Saravelos, director global de investigación cambiaria de Deutsche Bank, señala: «Proyectamos una mayor debilidad del dólar, pero a un ritmo más lento que en 2025, lo que lo dejará un 10 % más débil para finales de 2026, ponderado por el comercio. Si estos pronósticos se materializan, confirmarán que el ciclo alcista del dólar, inusualmente largo, de esta década ha terminado».

Saravelos añade que “nuestras conversaciones sugieren que las decisiones de cobertura aún están en constante cambio”, señalando que “la perspectiva para los flujos de cobertura tiende a ser bajista respecto del dólar”.

La analista de TD Securities, Jayati Bharadwaj, afirma que «para que el dólar se beneficie de unas perspectivas sólidas para EE. UU. , es necesario que las perspectivas para el resto del mundo se deterioren significativamente». En cambio, la economía global «ha sido resiliente y ha resistido mucho mejor de lo temido ante la incertidumbre arancelaria».

Mientras tanto, Trump desea un dólar más débil y lo necesita para, como dice Bharadwaj, «reducir de forma sostenible el déficit comercial». Sin embargo, señala, «Estados Unidos ya no está protegido de las perturbaciones macroeconómicas globales exógenas, sino que es su fuente» debido a la disputa de Trump con la Reserva Federal y la incertidumbre sobre los aranceles.

Todo esto es una oportunidad para que Xi acelere  la internacionalización del yuan.  . Visto desde una perspectiva, Xi, ni en sus sueños más descabellados de dominar la moneda, podría haber imaginado un mejor rival que Trump. Desde 2013, Xi ha priorizado el aumento del papel global del yuan en el comercio y las finanzas.

No será una transición fácil, sobre todo dada la reticencia de Xi a que el yuan sea totalmente convertible. Como explica Eswar Prasad, de la Universidad de Cornell, «si bien China ha abierto sus mercados, nominalmente, tanto de bonos como de acciones, a los inversores internacionales, la pregunta es si existe la suficiente confianza en que el gobierno ha tomado medidas para levantar de forma duradera los controles de capital».

Prasad sostiene que Beijing debe construir un marco de mercado de capitales más internacional, fortalecer el estado de derecho y hacer que el banco central sea independiente.

“Esto es crucial para la confianza de los inversores nacionales y extranjeros”, afirma Prasad. “Estados Unidos está perdiendo la solidez de su marco institucional, pero lo fundamental en las finanzas internacionales es que no es necesario ser un modelo de perfección. Solo se necesita una mejor combinación, y la combinación que ofrece Estados Unidos sigue siendo muy difícil de desafiar”.

Marcello Estevão, economista jefe del Instituto de Finanzas Internacionales, añade que “la base estructural del dominio del dólar permanece intacta, respaldada por mercados profundos y líquidos, el alcance global de las instituciones financieras estadounidenses y una oferta inigualable de activos seguros”.

Sin embargo, dado el caos trumpiano que emana de Washington, 2026 podría brindarle a Xi una oportunidad única para lograr avances significativos frente al dólar. El año venidero podría ser recordado como un punto de inflexión en el debate entre el yuan y el dólar, a medida que los pagos de la deuda estadounidense se disparan.