Gaceta Crítica

China está abandonando cada vez más los activos denominados en dólares en favor del oro, mientras Pekín lidera una ofensiva global hacia la desdolarización

Zakharia Sorgho (ASIA TIMES) 23 de octubre de 2024

China se está consolidando gradualmente como un actor importante en lo que recientemente se ha dado en llamar el Sur Global , antes conocido como el Movimiento de Países No Alineados . En las últimas décadas, China se ha convertido en el mayor acreedor mundial de los países en desarrollo, lo que ha llevado a muchos a temer que subyugue a sus socios mediante la “trampa de la deuda” y utilice esto para establecer una “esfera hegemónica de influencia”.

La posición económica de China es tan fuerte que ahora se la considera la principal amenaza para el dólar estadounidense. Es un miembro influyente del grupo BRICS+ (que también incluye a Brasil, Rusia, India y Sudáfrica). Este grupo está trabajando para establecer un mundo multipolar que desafíe la hegemonía de Occidente, específicamente el liderazgo de Estados Unidos.

Sin utilizar el término “amenaza”, la administración estadounidense ve ahora a China como el “desafío a largo plazo más serio” para el orden internacional . Es fácil entender por qué, ya que el objetivo estratégico de China es poner fin a la supremacía del dólar estadounidense , la piedra angular de la hegemonía estadounidense.

Como investigador en economía política internacional en la Universidad Laval, analizo el papel que desempeña China en la desdolarización del mundo.

Fortaleza del dólar

La supremacía del dólar estadounidense sustenta la hegemonía estadounidense en el actual orden internacional, como explica el economista francés Denis Durand en su artículo “ Guerre monétaire internationale: l’hégémonie du dollar contestée ? (Guerra internacional de divisas: ¿desafiada la hegemonía del dólar?).

Además de que varias monedas están vinculadas al dólar por un vínculo fijo o banda de fluctuación, la moneda estadounidense también se utiliza en muchos países del Tercer Mundo y de Europa del Este, donde goza de un nivel de confianza pública mucho mayor que las monedas locales. […] Estados Unidos es la única potencia que puede contraer deuda externa en su propia moneda.

La hegemonía del dólar estadounidense sobre la economía mundial se refleja en su sobrerrepresentación en las reservas de divisas de los bancos centrales del mundo. El dólar sigue superando a otras monedas, aunque se ha producido cierta erosión en este aspecto.

A pesar de una caída de 12 puntos porcentuales entre 1999 y 2021 , la participación del dólar estadounidense en los activos oficiales de los bancos centrales del mundo se mantiene bastante estable en torno al 58-59%.

La moneda estadounidense sigue gozando de una confianza generalizada en todo el mundo, lo que refuerza su condición de principal moneda de reserva. Las reservas de dólares estadounidenses de los bancos centrales del mundo se invierten en letras del Tesoro de Estados Unidos en el mercado de capitales de ese país, lo que ayuda a reducir el coste de financiación tanto de la deuda pública como de la inversión privada en Estados Unidos.

Sin embargo, los ingresos generados para la economía estadounidense por la hegemonía del dólar también podrían derrumbarse como un castillo de naipes. Durand señala este punto cuando escribe que “ la hegemonía monetaria de los Estados Unidos […] se sostiene únicamente por la confianza de los agentes económicos de todo el mundo en el dólar estadounidense”.

Hay dos razones por las cuales la confianza mundial en el dólar estadounidense podría disminuir.

En primer lugar, como admitió la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, en una entrevista en abril de 2023, Estados Unidos está utilizando inequívocamente su dólar como herramienta para doblegar a sus enemigos (pero también a algunos aliados recalcitrantes) a su voluntad, lo que en última instancia podría socavar la hegemonía del dólar.

Por otra parte, la situación de la deuda estadounidense, en particular su insostenibilidad, es una fuente de preocupación que podría afectar el atractivo del dólar como moneda de reserva global.

Deuda insostenible

El dólar estadounidense ha estado en el corazón del sistema monetario internacional desde 1944, y más aún desde que entró en vigor el Acuerdo de Bretton Woods en 1959.

El sistema de Bretton Woods se basaba tanto en el oro como en el dólar estadounidense, que era la única moneda convertible en oro; esta convertibilidad se fijó en un tipo de cambio de 35 dólares por onza .

Eso cambió el 15 de agosto de 1971, cuando, debido a la inflación y los crecientes desequilibrios en las relaciones económicas internacionales de Estados Unidos, Richard Nixon anunció el fin de la convertibilidad del dólar en oro.

Con el dólar vinculado al oro, la capacidad de Estados Unidos para endeudarse para cubrir el gasto público era limitada. En el sistema basado en el oro, en el que este era el garante de la moneda estadounidense, Estados Unidos sólo podía endeudarse en función de la cantidad de dólares en circulación y de sus reservas de oro.

El abandono del sistema basado en el oro dio a Estados Unidos vía libre para gestionar su deuda. En 2023, la deuda pública estadounidense alcanzó más de 33,4 billones de dólares, nueve veces la deuda del país en 1990.

Esta astronómica cifra sigue suscitando inquietudes sobre su sostenibilidad a largo plazo. Como ha señalado el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, la deuda estadounidense está creciendo más rápido que la economía, lo que la hace insostenible a largo plazo.

Oportunidad para China

Se trata de una realidad a la que China está claramente acostumbrada, ya que recientemente llevó a cabo una venta masiva de la deuda estadounidense que poseía: entre 2016 y 2023, China vendió bonos estadounidenses por valor de 600.000 millones de dólares .

Sin embargo, en agosto de 2017 China era el mayor acreedor de Estados Unidos , por delante de Japón. Tenía más de 1.146 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, casi el 20% de la cantidad en poder de todos los gobiernos extranjeros. Pekín es ahora el segundo mayor tenedor extranjero de deuda estadounidense, con una deuda de alrededor de 816.000 millones de dólares .

No es casualidad que, antes de desprenderse de sus bonos estadounidenses, Pekín haya lanzado su propio sistema de fijación de precios del oro en yuanes. El 19 de abril de 2016, la Bolsa de Oro de Shanghái , el operador chino de metales preciosos, dio a conocer en su sitio web su primer precio de referencia diario “fijo” para el oro, a 256,92 yuanes por gramo.

Esta política es parte de la estrategia de China para hacer del oro una garantía tangible de su moneda.

Oro por dólares

China también está vendiendo sus bonos estadounidenses. Según el Tesoro de Estados Unidos, entre marzo de 2023 y marzo de 2024, China vendió 100.000 millones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense , que se suman a los 300.000 millones que ya había vendido en la última década.

Al mismo tiempo, el Reino Medio ha reemplazado alrededor de una cuarta parte de los bonos del Tesoro de Estados Unidos vendidos en diez años por oro, del que ahora es el principal productor y consumidor. Al igual que el banco central de China, otros bancos centrales de los países emergentes siguen comprando oro .

El apetito de China por el oro se confirmó en 2010, cuando sus reservas de oro aumentaron de 600 toneladas en 2005 a 1.054 toneladas. Diez años después, en 2020, sus reservas de oro casi se duplicaron de nuevo hasta alcanzar casi 2.000 toneladas. A finales de 2023, con una reserva de oro de 2.235 toneladas, China será el sexto país con mayores reservas de oro.

Como sustituto del dólar, el oro permite a China almacenar las ganancias derivadas de sus grandes superávits comerciales. Con la Bolsa de Oro de Shanghái, que ofrece contratos de compraventa de oro en yuanes, Pekín busca fortalecer el uso de su moneda en el exterior con el objetivo de establecer el yuan como moneda de referencia para la economía global.

Zakaria Sorgho es investigador senior en FERDI y ACET-África e investigador asociado en CREATE, Université Laval

GACETA CRÍTICA, 23 DE OCTUBRE DE 2024