La moneda china podría dispararse si las empresas chinas cambian sus 2 billones de dólares en activos a tenencias en yuanes en respuesta al recorte de tasas de la Fed
Nigel Green (ASIA TIMES), 29 de Agosto de 2024
Un cambio silencioso pero profundo en la dinámica financiera mundial podría estar en el horizonte, uno que podría alterar significativamente la relación entre el yuan chino y el dólar estadounidense.
Un posible intento de las empresas chinas de repatriar sus importantes tenencias de activos denominados en dólares es fundamental para este cambio, escenario que probablemente se producirá a medida que se recorten las tasas de interés en Estados Unidos en los próximos meses.
Esta medida podría desencadenar una ola de flujos de capital de regreso a China, con implicaciones de largo alcance para el yuan, el dólar y los mercados cambiarios mundiales en general.
Se estima que las empresas chinas han acumulado más de 2 billones de dólares en inversiones offshore, gran parte de las cuales están en activos denominados en dólares estadounidenses.
Desde el inicio de la pandemia, las empresas chinas han buscado mayores rendimientos en el exterior y han encontrado mayores retornos en activos denominados en dólares que en opciones nacionales denominadas en yuanes.
Sin embargo, esta tendencia podría revertirse pronto. Se espera ampliamente que la Reserva Federal de Estados Unidos recorte las tasas de interés en respuesta al enfriamiento de la inflación y a los desafíos económicos en ese país.
A medida que los costos de endeudamiento allí disminuyan, es probable que disminuya el atractivo de mantener activos en dólares, lo que podría impulsar a las empresas chinas a trasladar sus inversiones de regreso al país.
Las proyecciones sobre cuánto capital podría repatriarse varían, pero las estimaciones oscilan entre 400.000 millones y 1 billón de dólares.
Incluso en el extremo inferior de este rango, el impacto sobre el yuan podría ser significativo: algunos analistas predicen que la moneda podría apreciarse hasta un 10% frente al dólar.
Mecánica detrás del cambio
La reducción del diferencial de tasas de interés entre Estados Unidos y China podría impulsar esta ola de flujos de capital. En los últimos años, las empresas chinas han creado importantes carteras en el exterior que abarcan desde bonos del Tesoro estadounidense hasta bonos corporativos y bienes raíces.
Sin embargo, ahora que la Reserva Federal está señalando un cambio de dirección, el cálculo está cambiando.
En cambio, las condiciones económicas de China se han mantenido relativamente estables, aunque con sus propios desafíos, y las inversiones internas pueden empezar a parecer más atractivas a medida que caen los rendimientos estadounidenses.
Aquí es donde entra en juego la repatriación de capitales. Si los tipos de interés estadounidenses caen y el dólar pierde algo de su fuerza, las empresas chinas pueden optar por traer su dinero de vuelta a casa, convirtiendo sus tenencias de dólares en yuanes. Esto crearía una presión alcista sobre el valor del yuan, especialmente si las entradas de capital son grandes.
Un yuan más fuerte podría indicar un reequilibrio más amplio del poder económico, particularmente en el contexto de las actuales tensiones entre Estados Unidos y China y la creciente importancia de la economía china en el escenario mundial.
Si bien este escenario es plausible, no es nada seguro. Varios factores podrían influir en el alcance y el momento de la repatriación de capitales y, por extensión, en la apreciación del yuan.
En primer lugar, el Banco Popular de China (PBOC) no puede quedarse de brazos cruzados y permitir que el yuan suba sin control. El gobierno chino tiene una larga historia de gestión estricta de su moneda, interviniendo cuando es necesario para mantener la estabilidad.
Si las empresas chinas repatriaran cientos de miles de millones (o incluso hasta un billón) de dólares, eso podría desencadenar amplias repercusiones en los mercados globales.
El predominio del dólar como principal moneda de reserva mundial se ha sustentado durante mucho tiempo en una fuerte demanda de activos estadounidenses. Un cambio significativo en esa demanda podría afectar el valor del dólar y potencialmente alterar el equilibrio de poder económico entre Estados Unidos y China.
Y no se trata sólo de una historia entre Estados Unidos y China. Un yuan más fuerte también podría afectar a otras monedas, en particular en los mercados emergentes que compiten con China en los mercados de exportación.
Si el yuan sube significativamente, podría dar una ventaja competitiva a otras economías asiáticas cuyas monedas siguen siendo más débiles en comparación, lo que podría reformular la dinámica comercial en la región.
Si bien, por supuesto, persiste la incertidumbre, la posibilidad de un yuan más fuerte y un dólar más débil es real y podría remodelar el panorama económico mundial de grandes maneras.
Gaceta Crítica 
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