Gaceta Crítica

Como la cifra real supera con creces esa cifra, Washington facilitará que los estados del Sur Global dejen de lado el dólar.

William Pesek (Asia Times) 21 DE JUNIO DE 2024

WASHINGTON – Lo más inquietante de los pronósticos de que la deuda nacional de Estados Unidos alcanzará los 50 billones de dólares en 2034 es que la cifra real seguramente será mucho mayor.

La Oficina de Presupuesto del Congreso señaló que la deuda federal alcanzará el 122% del producto interno bruto dentro de una década, eclipsando la posición fiscal de Estados Unidos después de la Segunda Guerra Mundial. La financiación de los principales impulsores (defensa, desembolsos en redes de seguridad social y gigantescos recortes de impuestos que no pueden verse acompañados por aumentos de ingresos) se volverá más costoso con el tiempo. No importa si una recesión profunda o un conflicto militar grave altere aún más esta trayectoria.

Este desastre económico en cámara lenta podría acelerarse mediante disputas políticas o esfuerzos de desdolarización entre los principales mercados emergentes.

Un buen ejemplo: las elecciones estadounidenses del 5 de noviembre. Incluso si Donald Trump pierde ante el actual presidente Joe Biden, hay un cero por ciento de posibilidades de que el exlíder estadounidense y su ejército de partidarios se vayan silenciosamente. El riesgo de una insurrección 2.0 en el Capitolio cobra gran importancia. El anterior, el 6 de enero de 2021, provocó que Fitch Ratings revocara la calificación AAA de Washington. ¿Podría la próxima incitar a Moody’s Investors Service a retirar el último AAA?

Los aranceles de Biden a China tampoco refuerzan la fe global en el dólar o en los títulos del Tesoro estadounidense, de los cuales Beijing posee casi 700 mil millones de dólares. Esos aranceles incluyen un impuesto del 100% sobre los vehículos eléctricos fabricados en China.

Tales medidas no impulsarán a Detroit a fabricar los mejores automóviles que desean los consumidores de Europa, Asia o incluso muchos estadounidenses. No mejorarán el juego innovador de Estados Unidos. No aumentarán el deseo del líder chino Xi Jinping de trabajar con Washington en materia de cambio climático, comunicaciones entre militares, lucha contra las drogas, riesgos relacionados con la inteligencia artificial o incluso simplemente cooperación económica básica.

Biden ha intensificado el marcado giro mercantilista de Washington desde 2017. El entonces presidente Trump impuso enormes aranceles a los productos chinos y al acero y el aluminio a nivel mundial. Cuando llegó Biden, dejó la guerra comercial de Trump y continuó añadiendo nuevas capas de restricciones dirigidas a China.

Ahora, mientras Trump amenaza con imponer aranceles del 60% a todos los productos chinos, Biden está tratando de superar a Trump. Esta carrera armamentista de impuestos comerciales está provocando amenazas de represalias por parte del gobierno de Xi. También hace que los países del Sur Global vean a Estados Unidos cada vez menos como un adulto en la sala cuando se trata de asuntos económicos y geopolíticos.

El ejemplo más obvio de desilusión por los excesos fiscales estadounidenses es el alejamiento del  dólar estadounidense . La situación se ve agravada por el mercado alcista de polarización política en los pasillos del poder de Washington, a medida que la deuda estadounidense alcanza los 35 billones de dólares.

“La actual trayectoria fiscal podría eventualmente llevar la relación deuda/PIB a un punto en el que estabilizarla requeriría un superávit fiscal de un tamaño que rara vez se ha sostenido históricamente”, dice el economista Manuel Abecasis de Goldman Sachs. “Y si bien actualmente se dan las condiciones para que una consolidación fiscal tenga éxito en Estados Unidos, hay poco impulso político para la reducción del déficit”.

Abecasis añade que “las perspectivas de sostenibilidad fiscal de Estados Unidos se han vuelto más desafiantes en los últimos cinco años. En particular, las tasas de interés futuras más altas esperadas han empeorado sustancialmente las trayectorias de la relación deuda-PIB y del gasto real por intereses como proporción del producto interno bruto”.

El equipo económico de Goldman calcula que la relación deuda/PIB de Estados Unidos alcanzará el 130% en 2034 desde el 98% actual, 8 puntos porcentuales más que las estimaciones de la CBO. ¿Pero podría terminar siendo mucho más alto que eso?

En un artículo de opinión del 18 de junio para el sitio de noticias Free Press, el historiador Niall Ferguson analiza la trayectoria de la deuda de Estados Unidos a través de una variedad de prismas financieros, tanto pasados ​​como presentes. Lo más interesante es que considera los paralelismos entre el colapso de la Unión Soviética y la creencia arrogante en Washington de que los déficits titánicos y enormes no importan.

Como escribe Ferguson: “¿Una ‘restricción presupuestaria blanda’ crónica en el sector público, que era una debilidad clave del sistema soviético? Veo una versión de eso en los déficits estadounidenses que, según las previsiones de la Oficina de Presupuesto del Congreso, superarán el 5% del PIB en el futuro previsible y aumentarán inexorablemente hasta el 8,5% en 2054. La inserción del gobierno central en el proceso de toma de decisiones de inversión ? Yo también veo eso, a pesar del revuelo en torno a la ‘política industrial’ de la administración Biden”.

Los economistas, explica Ferguson, “siguen prometiéndonos un milagro de productividad a partir de la tecnología de la información, más recientemente la inteligencia artificial. Pero la tasa de crecimiento promedio anual de la productividad en el sector empresarial no agrícola de Estados Unidos se ha estancado en apenas 1,5% desde 2007, sólo marginalmente mejor que los sombríos años 1973-1980”.

En la actualidad, dice, “la economía estadounidense podría ser la envidia del resto del mundo, pero recordemos cómo los expertos estadounidenses sobrevaloraron la economía soviética en los años 1970 y 1980”.

Como admite la CBO, la proporción del PIB destinada a los pagos de intereses de la deuda federal aumentará al doble de la cantidad que Washington gasta en seguridad nacional para 2041. Esto se debe en parte al creciente costo de la deuda que reduce el gasto en defensa del 3% del PIB. ahora a un nivel más cercano al 2,3%, dentro de 30 años.

“Este declive”, dice Ferguson, “no tiene sentido en un momento en que las amenazas que plantea el nuevo eje liderado por China  están claramente creciendo. Aún más sorprendentes para mí son las semejanzas políticas, sociales y culturales que detecto entre Estados Unidos y la URSS. El liderazgo gerontocrático fue una de las características del liderazgo soviético tardío, personificado por la senilidad de Leonid Brezhnev, Yuri Andropov y Konstantin Chernenko”.

Según los estándares estadounidenses actuales, los líderes soviéticos posteriores no eran tan viejos, sostiene Ferguson. Según algunas medidas, la población soviética tampoco era apreciablemente menos saludable que los estadounidenses de hoy, dice. «Los datos recientes sobre la mortalidad estadounidense son impactantes», dice Ferguson.

La esperanza de vida, señala, “ha disminuido en la última década de una manera que no vemos en países desarrollados comparables”. Cita también un «aumento sorprendente» de las muertes «debido a sobredosis de drogas, abuso de alcohol y suicidio, y un aumento de diversas enfermedades asociadas con la obesidad».

La calificación crediticia de la mayor economía del mundo –e impresora de la moneda de reserva– normalmente no depende de tales consideraciones. Pero, como sostiene Fergison, Estados Unidos se encuentra en un rumbo financiero y socioeconómico peligroso que pocos vieron venir hace apenas unos años.

«Todavía me aferro a la esperanza de que podamos evitar perder la Segunda Guerra Fría: que las patologías económicas, demográficas y sociales que afligen a todos los regímenes comunistas de partido único condenarán en última instancia el ‘sueño chino’ de Xi», dice Ferguson.

Pero, añade Ferguson, “cuanto más aumenta el número de muertes por desesperación –y cuanto más amplia crece la brecha entre la [élite] estadounidense y todos los demás– menos confianza siento en que nuestras propias patologías locales actuarán más lentamente. ¿Somos los soviéticos? Mira a tu alrededor.»

En el corto plazo, la renuencia de la Reserva Federal a recortar las tasas está prolongando la era de “más alto por más tiempo” para los rendimientos estadounidenses.

“Los efectos nocivos de tasas de interés más altas que alimentan costos de interés más altos sobre una enorme carga de deuda existente continúan y conducen a un endeudamiento adicional”, dice Michael A Peterson, director ejecutivo de la Fundación Peter G Peterson. «Es la definición de insostenible».

Nassim Nicholas Taleb está aún más preocupado. El autor del best seller de 2007  El cisne negro: el impacto de lo altamente improbable cree que una “espiral” de deuda estadounidense, sumada a una disfunción política en Washington, es un riesgo de “cisne blanco” a plena vista que podría costarle a Washington su último AAA. calificación crediticia.

“El riesgo está justo delante de nosotros”, afirma Taleb. «Si ves un puente frágil, sabes que en algún momento colapsará». Taleb añade que “una espiral de deuda es como una espiral de muerte. Necesitamos que algo venga del exterior, o tal vez algún tipo de milagro”.

En noviembre pasado, Moody’s Investors Service advirtió que podría quitarle la única calificación máxima que le quedaba a Estados Unidos. Esto se produjo tres meses después de que Fitch Ratings rebajara la calificación de Estados Unidos a AA+ mientras republicanos y demócratas se peleaban por la financiación del gobierno. Y 12 años después de una rebaja de la calificación de Standard & Poor’s en medio de disputas partidistas sobre el techo de la deuda .

«Mientras el Congreso siga ampliando el límite de la deuda y haciendo acuerdos porque temen las consecuencias de hacer lo correcto», dice Taleb, «vamos a tener una espiral de deuda».

A medida que la polarización política estadounidense alcanza un punto álgido, parece haber poco margen para un giro hacia la sobriedad fiscal. Mientras Biden se postula para la reelección, su Partido Demócrata no tiene ningún plan para reducir la deuda. Tampoco lo hacen los republicanos leales a Trump, que están anunciando gigantescos nuevos recortes de impuestos.

“Esto me hace sentir un poco pesimista acerca de todo el sistema político del mundo occidental”, explica Taleb.

El exsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Robert Rubin, advierte que los desafíos fiscales colocan a la economía en una “lugar terrible”. Rubin le dice a Bloomberg que «los riesgos son enormes y algunos de ellos ya se están materializando, como tasas de interés más altas».

Rubin se ganó su buena fe fiscal a principios de los años 1990. En aquel entonces, como zar económico del presidente Bill Clinton, Rubin llegó a un acuerdo con la Reserva Federal: reducción de la deuda a cambio de recortes de tipos. Eso condujo a un presupuesto estadounidense equilibrado. Los excedentes también.

Ahora a Rubin le preocupa que el aumento de tres puntos porcentuales en los rendimientos estadounidenses a largo plazo sea sólo el comienzo. Las perspectivas fiscales se han oscurecido y la inflación sigue elevada. Rubin advierte que cuando los mercados “no están sincronizados con la realidad”, las cosas “corrigen salvajemente”. 

Lamentablemente, el clima político en el Capitolio deja pocos motivos para tener esperanzas de que los legisladores puedan evitar una catástrofe.

“De cara al futuro, tendremos que ocuparnos tanto del gasto como de los impuestos”, señala Rubin. Pero “cuando uno es realista al respecto, creo que va a tener que” centrarse en gran medida en el aspecto tributario para aumentar los ingresos.

Como lo ve Rubin, «se habla mucho, pero siempre se divide políticamente entre los republicanos, que se niegan a aumentar los impuestos, y los demócratas, que no aceptarán las prestaciones sociales». Su conclusión sobre que el Congreso o la Casa Blanca afronten el déficit es que «no apostaría por ello».

Tampoco es seguro apostar a que la deuda estadounidense sólo aumentará a 50 billones de dólares dentro de una década. Como la cifra real supera incluso las peores expectativas, los mercados globales podrían verse muy afectados. Y Washington se lo pondrá fácil a las naciones del Sur Global que esperan dejar de lado al dólar.

Publicado originalmente en ASIA TIMES, 21 de Junio de 2024

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